事件：

    　　公司9 月10 日晚间公布限制性股票激励计划，拟向激励对象授予限制性股票176.9 万股，占总股本的1.66%。股票来源为向激励对象定向发行，授予价格为30.01 元/股。业绩考核要求为：以2020 年营收为基数，2021-2025 年营收增速分别不低于60%/110%/170%/250%/350%。以2020年净利润为基数， 2021-2025 年净利润增长分别不低于30%/60%/90%/120%/150%。

    　　点评：

    　　绑定核心人员，锚定中长期发展。本次激励计划首次授予对象共89人，主要包括副总经理庞延杰及核心管理和业务人员。其中，庞总获授50 万股，占此次激励总量的28.26%。本次激励进一步健全长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动核心团队积极性，为公司未来几年渠道扩张、加速成长打下扎实基础。

    　　高业绩目标+长考核期彰显信心，强化成长预期。在考核目标的设定上，若刚好完成考核目标，21-25 年营收同比增长分别为60%、31%、29%、30%、29%，22-25 年复合增速30%。利润同比增长分别为30%、23%、19%、16%以及14%，22-25 年复合增速18%。股票期权分5 期进行解锁，解禁比例分别为10%、20%、20%、25%、25%，后几年权重相对更重。利润端考核目标相对不高，但我们认为考虑到集成灶行业处于窗口红利期，抢占市场份额是公司最为核心的目标，此次激励是以考核收入为主，加入业绩端考核只是设立最低目标。

    　　投资建议

    　　公司作为集成灶赛道的优质企业，产品力具备领先优势，战略打法清晰，渠道营销升级加快成长的逻辑得到验证。我们认为，公司有望在加速渗透的集成灶赛道抢占更高的市场份额，未来三年公司进入快速发展期。上调公司盈利预测，预计公司2021-2023 归母净利润分别为2.21/2.90/3.75 亿，增速为54%/31%/29%，对应当前股价PE 分别为27.58、21.04、16.27 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格持续上升，市场竞争大幅加剧