事件：亿田智能公布2021 年三季报。公司2021Q3 单季度收入3.1 亿元，YoY+40.7%；业绩0.6 亿元，YoY+105.1%（按公告口径）。我们认为，公司优化组织架构、增加营销投入，收入与业绩保持高速增长，未来经营态势值得资本市场关注。

    　　公司行业地位提升：我们认为，2021Q3 亿田收入高速增长，主要是来自销量贡献，增速领先同行，均价也有一定提升。结合产业在线数据，2021Q3单季度，亿田集成灶内销量市占率为8.8%，同比+1.0pct。我们认为，公司正在优化线下经销商质量，渠道较为配合，未来销售可期。

    　　Q3 盈利能力改善：亿田Q3 业绩大幅增长，主要原因为：1）公司Q3 毛利率为43.7%，同比+1.1pct，在原材料涨价的情况下，公司毛利率提升，一方面是产品结构优化（蒸烤一体、蒸箱款集成灶销售占比上升）；另一方面，亿田为应对成本压力，也对产品价格做了调整。2）因利息收入明显增加，Q3 财务费用率同比-4.5pct。在Q3 成本压力较大的情况下，公司盈利能力改善显得尤为难得。

    　　Q3 经营性现金流下滑：亿田Q3 经营性现金流量净额为0.7 亿元（同比减少0.2 亿元），YoY-18.3%，主要因：1）亿田对部分信誉较好、发展潜能较强的经销商给予一定信用额度支持，三季度末应收账款与票据同比增加0.4 亿元，环比增加0.3 亿元。2）广告支出增加，Q3 支付其他与经营活动有关的现金同比+0.3 亿元。我们认为，亿田处于扩张期，采取了积极的营销策略，对培养经销商、树立品牌产生积极作用。

    　　投资建议：亿田集成灶行业领先企业，具有产品优势、渠道覆盖广泛。我们预计，公司2021~2022 年的EPS 分别为2.12/2.65 元，6 个月目标价79.50元，对应2022 年30 倍PE，维持买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化