投资要点

    短距互联高速铜缆优势显著，公司是200/400/800G DAC 稀缺供应商：与AOC光模块方案相比，DAC 铜缆连接方案因为不需要光电转换芯片，在成本端具有显著优势；在高速短距互联传输中可靠性、能耗等性能优势显著，并具有较强的耐候性、耐弯折性，无故障时间远高于光缆且时延更低，成为数据中心短距互联（一般在5m 以内）的主要方案，主导着北美云数据中心短距互联，并适配AI 超算数据中心需求。公司目前已能够规模化生产应用于传输速率达到400G 的DAC 高速传输组件及配套的高速传输电缆，并成功开发了800G 传输速率的高速电缆组件，能满足大型乃至超级数据中心、高速通信领域的数据传输需求，通过各国标准组织认证，构建了强大的产品资质壁垒，是国内稀缺的优质DAC 供应商。

    AI 驱动算力产业爆发，公司高速DAC 业务迎高增长：AI 产业发展有望驱动算力大幅提升，超大规模数据中心建设推动GPU 需求量激增，DAC 需求量与GPU 数量强相关，对应市场规模有望显著增长显著；据LightCounting 测算，到2027 年DAC 铜缆连接市场规模将超12 亿美元，2023-2027 年间复合增长达25%，远超于AOC 市场14%的复合增速。公司作为国内稀缺高速DAC供应商，批量供货国内主要互联网云厂，突破海外市场，间接供货北美云厂，且DAC 业务毛利率显著高于传统业务，有望成为公司新增长引擎。

    PCIe Cable 迎“量价齐升”，服务器内部互连业务迎增长新机遇：公司PCIeCable 产品配套CPU/GPU 与显卡、内存等设备高速连接，受益AI 服务器规格提升，产品迎“量价齐升”机遇，有望逐渐量产，贡献增量。

    盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024 年归母净利润1.30、1.77、2.33 亿元，按照2023 年4 月3 日收盘价，对应PE 42、31 和23 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：海外云服务商资本开支不及预期；800G 升级不及预期。