事件：公司披露22 年中报，22H1 实现营业收入5.17 亿元，同比增长23.16%；归母净利润0.75 亿元，同比增长17.27%；扣非后归母净利润0.71亿元，同比增长39.03%。

    　　离网照明、汽车电子业务大幅放量，驱动收入高增长公司22 年上半年实现营收5.17 亿元，同比增速23.16%，其中Q2 单季实现营收3.19 亿元，同比增长48.17%，增速迅猛，主要得益于离网照明、汽车电子客户业务扩张迅速，公司销售大幅放量，离网照明/汽车电子/智能家居领域营收分别为2.36、0.52、1.75 亿元，同比变动+137.95%、+123.49%、-19.16%。公司22 年上半年毛利率19.79%，同比下降2.64pct，主要源自公司离网照明业务增长显著，占比大幅提升，影响综合毛利率。

    　　业绩增速超预期，规模效应逐步体现，盈利能力优化公司上半年实现归母净利润0.75 亿元，同比增长17.27%，净利率14.53%，其中Q2 单季实现归母净利润0.55 亿元，同比增长77.66%，业绩增速超预期，主要受益于公司业务规模扩张加速，费用摊薄带来盈利能力优化，以及0.2 亿元汇兑受益，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.03%、2.23%、3.86%、-3.65%，同比变动-0.16、-0.36、0.06、-4.11pct。

    　　欧洲微逆储能空间广阔，有望为公司带来新增长曲线地缘政治冲突延续，导致欧洲能源供应紧张，向新能源转型加速。根据欧盟太阳能战略规划，预计22-25 年间欧盟将新增太阳能光伏装机累计约163GW，装机需求显著提升，为微逆、户储业务打开成长空间。公司设立东莞朗特新能源公司，专注海外户储、微逆等新能源业务，有望实现高速增长。

    　　投资建议与盈利预测

    　　我们预计公司2022~2024 年营业总收入分别为13.51、18.02、22.90 亿元，同比增长40.77%、33.35%、27.05%，2022~2024 年归母净利润分别为1.97、2.80、4.03 亿元，同比增长39.57%、42.09%、44.12%，对应22-24 年PE 分别为35X、24X、17X，考虑到公司离网储能业务拓展加强，汽车电子受益下游客户销售放量，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　智能控制器行业竞争加剧风险；智能家居及家电行业景气度不及预期风险。