公司 21H1 实现营收 84 亿元，同增 183%，归母净利润 4.9 亿元，位于预告中值偏上，同增 217%，扣非净利润 4.3 亿元，同增 321%。综合毛利率 12.5%，同比下滑 0.4pct，净利率 5.8%，同比上升 0.6pct。

    　　公司 Q2 实现营收 47 亿元，环增 26%，归母净利润 2.8 亿元，环增 31%，扣非净利润 2.3 亿元，环增 16%。经营活动现金净流量 5.06 亿元，环增 204%。

    　　综合毛利率 11.6%，环比下降 2pct，净利率 5.9%，环比上升 0.2pct。

    　　公司 21H1 期间费用为 4.42 亿元，同增 96%，费用率为 5.3%，同降 2.34pct。

    　　2021Q2 期间费用为 2.3 亿元，环增 8%，期间费用率为 4.9%，环降 0.83pct；销售费用 0.09 亿元，销售费用率 0.19%，同降 0.76pct，环降 0.09pct；管理费用 0.49 亿元，管理费用率 1.05%，同降 1.08pct，环降 0.04pct；财务费用 0.28 亿元，财务费用率 0.59%，同降 0.59pct，环增 0.02pct；研发费用 1.44 亿元，研发费用率 3.09%，同降 0.25pct，环降 0.72pct。

    　　分产品看，公司 21H1 三元前驱体实现营收 65 亿元，毛利率 12.5%，同比下滑 0.45pct；四氧化三钴实现营收 16 亿元，毛利率 12.0%，同比上升 2pct。

    　　分区域看，公司21H1国内实现营收64亿元，毛利率13.6%，同比提升2.4pct，韩国(主要系 LGC)实现收入 17 亿元，毛利率 9.16%，同比下滑 5pct。

    　　公司产能持续释放，加速布局上游原材料，且循环自供比例稳步上升。受益于下游需求景气，我们把公司 2021-2023 年归母净利润 9.5、15、22 亿元上调至 11.0、23.4、35.1 亿元，对应当前估值 82、39、26 X PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、客户拓展不及预期、产能投产不及预期、竞争加剧、原材料价格波动等风险。