投资要点

    　　公司预告2022 年Q1 归母净利润2.48-2.66 亿元，同比增长，环比增长42.80%-53.16%。公司预告2022Q1 归母净利亿元，同比增长17.23%-25.74%，环比增长42.80%-53.16%；扣非归母净利润2-2.18 亿元，同比增长1.64%-10.79%，环比增长，其中非经常性损益0.48 亿元，主要系政府补助，业绩符合市场预期。

    　　年Q1 出货5 万吨，环比微增，单吨扣非净利润我们预计0.4 万元，液碱成本上涨仍影响部分利润。公司预计2022 年Q1 出货5 万吨，同比增长35%左右，环比微增。盈利方面，对应2022 年Q1 单吨净利润约0.42 万元/吨，较2021 年Q4 的0.22 万元/吨明显恢复，但因年Q1 液碱价格处于高位，我们预计仍影响公司单吨净利润0.2 万元/吨左右。目前公司生产暂未受到疫情影响，我们预计2022 年Q2 排产环比进一步增长，全年出货我们预计30 万吨，同增70%，随着2022 年一期2 万吨镍冶炼产能投产，我们预计2022 年全年单吨利润有望提升至0.6 万元/吨。

    　　国内外扩产提速，2022 年维持高增态势，一体化布局再深化。2021 年底公司三元前驱体产能20 万吨，四氧化三钴产能3 万吨，随着西部万吨，中部3.5 万吨、南部18 万吨建成投产，我们预计公司2022 年年底产能超50 万吨。公司深度绑定LG、特斯拉、当升、厦钨等客户，且进入宁德供应链，我们预计公司2022 年出货30 万吨，同增70%，其中三元28 万吨+，四氧化三钴2.8 万吨+，其中SK 和当升翻番增长，且特斯拉自制开始起量。上游方面，公司印尼基地镍资源一期2 万吨项目进展顺利，公司预计2022 年Q3 逐步建成投产，且二期项目同步展开；同时，公司与厦门象屿签订合作协议，与腾远钴业签订合作协议，保证公司原材料供应。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持之前对公司2022-2024 年归母净利润亿元的预测，同比增长98%/66%/40%，给予2022 年，目标价138.1 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格波动。