事件：公司2023年10月16 日发布2023 年三季度业绩预告，预计2023年前三季度实现归母净利润13.3-14.3 亿元，同比增长22.61-31.83%，其中非经常性损益2.6 亿元，主要系公司收到的政府补助资金等，第三季度实现归母净利润5.6-6.6 亿元，同比增长32.05-55.63%。

    　　点评：三季度业绩同环比明显提升，月均销量约3 万吨。以公司业绩预告中枢为基准，前三季度归母净利润/扣非归母净13.8/11.2 亿元，同比增长27.22%/43.84%，其中第三季度归母净利润/扣非归母净6.12/5.15 亿元，同比增长44.26%/70.18%，环比增长43.20%/46.08%，盈利能力明显提升，预计主要原因为产能持续释放、产品销量提升、产品及客户结构持续优化及产业一体化比例提高。公司前三季度现有材料体系（镍系、钴系、磷系、钠系）产品合计销售量约21 万吨，其中上半年销量超12万吨，第三季度约9 万吨，由上半年月均销量2 万吨大幅提升至三季度月均3 万吨。

    　　落子摩洛哥韩国，国际布局持续深化。公司今年9 月与摩洛哥最大投资控股公司Al Mada 签署合资协议在摩洛哥建设三座工厂及摩洛哥-中国绿色能源工业园区，具体建设内容包括年产12 万吨三元前驱体、年产6万吨磷酸铁锂及年处理3 万吨黑粉回收，合资公司由中伟摩洛哥新能源持股50.03%。今年6 月，公司下属公司与POSCO 集团及其子公司POSCOFuture M 在韩国首尔签署协议，计划在韩国浦项市投建镍精炼厂项目（冰镍-硫酸镍）及11 万吨正极材料高镍前驱体项目（一阶段3.6 万吨、二阶段7.4 万吨），打造行业首个在韩国规模超10 万吨的中韩合作精炼及前驱体一体化产业基地，公司前驱体产能有望进一步提升。

    　　前端一体化推进，盈利能力持续提升。去年10 月，公司首个海外基地印尼莫罗瓦利基地年产6 万金吨高冰镍项目投产，全球首次工业化应用富氧侧吹炉工艺冶炼红土镍矿取得成功；今年1 月，印尼纬达贝基地项目投产，总产能5.5 万金吨低冰镍，7 月公司计划收购印尼公司PT NNI，公司低冰镍产能有望再增加8 万金吨。据测算公司第三季度单吨扣非归母净为5700 元/吨，环比二季度有所提升，随着产能利用率提升、规模效应显现、一体化布局深入，公司单位盈利或稳中有升。

    　　盈利预测：预计2023-2025 年公司营业收入379.84/487.99/588.80 亿元，归母净利润20.15/28.29/36.56 亿元，EPS 3.01/4.22/5.46 元，对应PE 分别为16.56/11.80/9.13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，项目进展不及预期，行业竞争加剧。