汽车结构件领域新星，业绩高增

    　　公司成立于2004 年，总部位于江苏省昆山市，以模具起家逐步拓展至冲压、压铸领域。公司总营收从2021 年的8 亿元增长至2024 年的42 亿元，实现高速增长，同时盈利能力稳步提升，未来有望跻身国内领军汽车结构件企业。我们预计公司2025-2027 年净利润分别为9.32/13.34/16.97 亿元，EPS 分别为2.15/3.07/3.91元，当前股价对应PE 为13.9/9.7/7.6 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　冲压件市场空间大，公司市占率仍然较低

    　　冲压件是汽车重要组成部分，国内3000 亿左右市场规模，全球约1.5 万亿市场规模，目前市场格局分散。结构件与下游车企深度绑定，随着自主品牌崛起带动结构件市场持续增长；同时近年一体化压铸由于降本增效显著逐步为市场接受迅速放量，有望2025 年突破百亿市场规模，成为新增长点。

    　　技术、管理构筑长期竞争优势，核心客户放量推动业绩成长深耕技术研发，精进管理能力，构筑长期竞争优势。公司深耕技术研发，模具开发能力强，激光焊接、热成型等工艺领先；同时公司管理能力持续精进，“以销定产”，产能扩张审慎，“先有订单、再扩产”使得公司盈利能力大幅高于同行。

    　　精准选定核心客户，成为推动业绩增长源动力。公司在不同阶段精准把握车型周期，切入大客户供应链，在理想汽车、赛力斯等车企推动下，实现业绩倍增，未来随着小鹏汽车、零跑汽车等高成长性车企车型放量，公司业绩有望持续实现高增长。

    　　产品品类拓张，一体化压铸助力ASP 增加。公司冲压产品ASP 约2000 元，压铸拓宽产品品类后，ASP 有望大幅提升；公司压铸产品目前已布局减震塔、后底板、前围板等；压铸业务目前已拓展客户有理想、赛力斯、吉利、比亚迪、零跑等）。

    　　风险提示：下游汽车市场竞争激烈；汽车销量低于预期；轻量化及车身模块化业务拓展进度不及预期。