公司发布2025 年年报，整体业绩稳健

    　　2025 年公司实现营收58.08 亿元，同比+37.4%；归母净利润8.44 亿元，同比+37.7%，业绩延续稳健增长。单季度看，2025Q4 实现营收17.33 亿元，同比+27.0%，环比+10.9%；归母净利润2.17 亿元，同比-11.4%，环比-20.8%，主要受年末资产及信用减值损失集中计提影响。下游整车市场竞争激烈，挤压上游零部件公司盈利能力，基于此，我们小幅下调公司2026-2027 年业绩预期并新增2028 年业绩预测，预计2026-2028 年归母净利润10.86/13.11/16.09 亿元，对应EPS 分别为2.50/3.02/3.70 元/股，当前股价对应 2026-2028 年PE 分别为10.3/8.6/7.0 倍，公司经营稳健，有望持续增长，维持“买入”评级。

    　　冲压业务毛利率受原材料成本扰动，费用管控成效良好分业务看，公司冲压业务、注塑业务分别实现营收52.54/0.85 亿元，其中冲压业务同比+36.10%。盈利能力方面，2025 年公司整体毛利率为26.08%，同比下降1.55pct，其中冲压业务毛利率为19.58%，同比下降3.01pct，主要系原材料成本上涨压力所致。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.21%/3.21%/3.47%/1.19%，整体期间费用率为8.1%，同比-0.83pct，公司费用管控能力加强，成效显现。公司全年经营性现金流净额为4.33 亿元，同比由负转正，回款与经营质量良好。

    　　深度绑定头部新能源车企，在手订单饱满，新业务布局打开远期空间公司深度绑定理想、赛力斯、吉利、比亚迪等一线新能源车企，前五大客户销售占比达68.44%，受益于核心客户车型持续热销，公司订单饱满。公司加速全国性产能布局，在常州、金华、重庆、武汉等地新建生产基地，聚焦汽车轻量化零部件和一体化压铸，其中压铸方面已布局1650T-9000T 压铸单元，成功开发后地板、减震塔等一体化压铸产品。此外，公司利用自身在汽车零部件领域的精密制造和自动化经验，业务拓展至机器人领域,公司与上海电气合作研发应用于汽车零部件生产线的智能机器人，有望为公司打造第二增长曲线

    风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。