事件：华安鑫创发布2022 年三季度报告。2022 前三季度公司合计实现营业收入6.31 亿元（同比+5.73%）；实现归母净利润4003.39 万元（同比+2.34%）。

    其中，单三季度实现营业收入2.36 亿元（同比+8.78%、环比+2.12%）；实现归母净利润1466.84 万元（同比-2.64%、环比-26.24%）。单三季度毛利率为11.51%（环比-3.59pct）；净利率为6.06%（环比-2.87pct）；研发费用率为3.94%（环比+0.95pct）。

    业绩符合预期，软件系统开发收入确认存在季节性，影响公司单季度盈利：

    公司三季度业绩整体符合预期。其中，由于公司高毛利率的软件开发收入确认存在季节性，行业内通常在年末进行收入确认，因而一定程度上影响公司单三季度毛利率水平有所下滑。同时，2022 年以来公司加速战略转型，加大对车载屏显系统Tier1 业务相关产能及研发人员投入，研发费用率持续保持在高位。前三季度公司合计投入研发费用2752.6 万元，同比增加76.1%，一定程度上影响公司利润释放。

    背靠京东方、深天马两大屏厂，南通工厂正式奠基、迈入加速成长期过去一年间，公司相继与深天马、京东方精电成立合资公司，通过“一参股、一控股”的合资方式深度绑定国内两大车载面板供应商，凭借低成本、强供应的屏资源供应能力持续开拓车载屏显Tier1 业务。而在拥有上游屏资源的前提下，公司已通过前期IPO 募资的11.05 亿元在江苏南通建立Tier1 工厂。

    根据公司公众号新闻，该工厂已与10 月22 日正式奠基规划建设1000 万片液晶模组、300 万套车载显示系统、100 万套汽车智能座舱系统、50 万套智能驾驶系统，及200 万件其他汽车电子产品，共计50 余条生产线。而随着公司未来产能的逐步释放，前期高额在手订单亦将逐步兑现业绩，加速成长。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.77、1.56、2.89亿元，对应当前市值，PE 分别为46.2、22.7 以及12.2 倍，维持“买入-A”

    评级，6 个月目标价68.25 元/股。

    风险提示：汽车行业缺芯情况加剧；产能投放进度不及预期