事件描述

    公司发布2023 年年度报告，全年实现营收6.79 亿元，同增24.64%；实现归母净利润1.64 亿元，同增38.03%；实现扣非归母净利润1.49 亿元，同增38.03%。

    事件点评

    汽车领域检测景气度高，带动公司营收高增。分业务看，公司汽车领域检测、试验机、电子电气产品检测、健康与环保检测、日用消费品检测分别实现收入2.72、1.63、1.57、0.42、0.41 亿元，同比增速分别为30.84%、30.04%、12.32%、115.63%、11.30%。汽车领域检测作为公司营收占比最高的业务，受益于行业高景气度，带动公司营收高增。

    盈利能力改善明显，人均创收提升。毛利率方面，公司整体毛利率提升1.96pct 至59.10%，其中汽车领域检测毛利率同比提升1.51pct 至72.09%，电子电气产品检测毛利率提升0.78pct 至58.81%，试验设备毛利率同比提升2.51pct 至46.04%。费用率方面，公司期间费用率下降2.67pct 至31.88%，其中销售费用率同比下降1.06pct 至15.44%，管理费用率同比下降1.85pct 至8.38%，财务费用率同比上升0.64pct 至-0.31%，研发费用率同比下降0.4pct 至8.36%。人均创收方面，公司2023 年人均创收43.92 万元，较2022 年的38.41 万元有明显提升。

    市场基础与客户资源优势明显，持续完善实验室/营销体系布局。

    相对于传统的汽车检测机构，公司在传统汽车第三方的化学、材料、环境可靠性测试领域的检测服务更贴近市场，能够更灵活的配合客户对周期和技术开发的需求，特别是针对目前汽车研发周期缩短的要求，公司检测服务方案能够做到快速响应，有较大的优势。公司在深圳、广州、东莞、苏州、武汉、宁波等国内主要经济发达地区拥有 7个实验室关键场所，建成了覆盖全国的检测认证技术服务体系和业务营销体系，除此之外，公司亦在珠海、柳州、厦门、北京、天津、青岛、上海、南京、昆山、常州、成都、重庆等大中型城市设立了基本覆盖全国的营销网点体系。

    可转债募投项目产能有望持续释放，带来中长期成长空间。公司可转债募投项目包括华中军民两用检测基地项目、新能源汽车领域实验室扩建项目，项目整体扩产比例分别为15.95%/21.60%,有望持续释放产能，带来中长期成长空间。

    盈利预测与估值

    预计公司2024-2026 年营业收入为8.44、10.29、12.31 亿元，同比增速为24.29%、21.90%、19.59%；归母净利润为2、2.41、2.87 亿元，同比增速为21.98%、20.56%、19.25%。公司2024-2026 年业绩对应PE 分别为19.34、16.04、13.45 倍，维持 “增持”评级。

    风险提示：

    产能释放节奏不及预期；新领域拓展不及预期；竞争加剧风险。