投资要点

    　　国内先进的检测服务与试验设备一体化服务商，业绩保持稳定增长。公司是国内最早从事检测服务的第三方检测机构之一，服务产业涵盖汽车、电子电气、消费品、新能源、工业品及零部件、生命科学等，可以为客户提供检测、认证、标准研发等技术服务和解决方案。2025 年公司实现营业收入8.04 亿元，同比增长10.86%，实现归母净利润1.96 亿元，同比增长11.49%；2026Q1，公司实现营业收入1.95亿元，同比增长17.54%，实现归母净利润0.45 亿元，同比增长20.66%。

    　　Q4 毛利率提升明显。分季度看，Q4 公司实现营收2.07 亿元，同比增长18.97%；实现归母净利润0.41 亿元，同比增长25.19%。2025 年毛利率为60.16%，同比+2.17pct，归母净利率为24.38%，同比+0.10pct。Q4 毛利率为60.91%，同比+7.85pct，环比+2.29pct；归母净利率为19.81%，同比+0.84pct，环比-6.86pct。

    　　费用率方面， 2025 年公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为14.95%/7.03%/9.26%/0.57%；同比变化分别为+0.15/-0.55/+0.90/+1.82pct，期间费用率为31.81%，同比+2.32pct。

    　　布局存算一体化加速芯片新兴产业，培育新的利润增长点。公司于2026 年3 月参股投资上海锋行致远科技有限公司，上海锋行致远科技有限公司成立于2023 年12月，研发团队核心成员曾长期供职于国内外头部芯片设计、GPU 等厂商，在AI 加速、存算一体领域积累了深厚的工程落地能力。当前，AI 算力需求正加速从训练侧向推理侧迁移，云、边、端场景对高能效、低延迟加速方案的需求日趋迫切。存算一体可以在将计算单元置于存储阵列之中，使数据在直接嵌入存储阵列存储位置即可完成计算，能够实现高度并行和超低功耗的计算。锋行致远专注于存算加速模组及整机，大模型AI 加速系统的研发和行业应用，基于存算一体实现大模型算力加速，将软硬件能力赋能行业升级。

    　　同时，4 月15 日，公司成立子公司信测存储，专注于工业控制计算机及系统制造、电子元器件制造和云计算设备制造领域，业务范围涵盖云计算设备制造、集成电路设计及电子产品销售等领域。

    　　投资建议：公司国内先进的检测服务与试验设备一体化服务商，积极延伸业务布局至智能网联汽车、机器人等新兴领域，后续增长可期。我们预计2026-2028 年营业总收入分别为9.03/10.01/10.97 亿元，同比增速分别为12.3%/10.9%/9.6%；归母净利润分别为2.39/2.68/3.01 亿元，同比增长21.9%/11.9%/12.3%；对应EPS分别为0.98/1.10/1.24 元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：技术储备不足的风险、市场竞争加剧的风险、政策和行业标准变动的风险、新增订单不及预期风险、品牌和公信力受损的风险等。