公司发布2025年中报

    　　2025 年上半年，公司实现营收3.2 亿元，同比+6.9%，实现归母净利润0.43 亿元，同比-22.5%。单2 季度来看，公司实现营收1.7 亿元，同比+11.5%，环比+12.6%；实现归母净利润0.23 亿元，同比-14.8%，环比+15.3%。

    　　传统主业保持稳健，新业务快速放量

    　　分产品来看，2025H1，①公司传统主业金属切削工具收入2.6 亿元，同比基本持平。②智能数控装备收入1066 万元，同比-41.0%，公司主动收缩同质化竞争严重的品类业务规模。③滚动功能部件营收4087 万元，同比+208.9%，其中面向中高端下游用户的直线导轨副产品销售收入同比+758.3%，在滚动功能部件业务中的占比由上年同期的4.3%增长至11.9%。

    　　综合毛利率有所下滑，期间费用率小幅提升

    　　2025H1，公司综合毛利率为29.5%，同比-2.3pp；受滚动功能部件业务市场开拓力度加大及对德国SMS 战略并购等因素影响，期间费用率为11.3%，同比+1.6pp；净利率为13.5%，同比-5.2pp。单Q2， 公司综合毛利率为29.8%， 同比-0.5pp，环比+0.7pp；期间费用率为12.8%，同比+2.7pp；净利率为13.6%，同比-4.5pp，环比+0.1pp。

    　　并购德国SMS，加速推进滚动功能部件业务

    　　公司战略性布局滚动功能部件产业，于2022 年部署直线导轨副产业化落地工作，随着销售规模的逐步扩大及生产工艺的持续优化，公司滚动功能部件产品品质得到市场的有效验证，产品市场知名度和行业渗透率得以不断提升，业务规模效应正逐渐凸显。同时，公司正在加速推进滚珠丝杠副和行星滚柱丝杠副产品的研发和试制工作，为突破丝杠产品制造环节严重依赖进口高精度数控螺纹磨床的卡脖子难题，公司于2025 年5 月并购了全球领先的螺纹磨床公司德国SMS，为公司的高精度滚动功能部件量产提供核心关键装备支撑。

    　　投资建议

    　　参考最新业绩报告，我们调整 25-27 年盈利预测，25-27 年营业收入由7.4/8.7/10.3 亿元调整为6.7/7.7/9.0 亿元，归母净利润由1.1/1.4/1.7 亿元调整为0.9/1.1/1.3 亿元；由于股本变动，EPS 由0.93/1.15/1.44 元调整为0.58/0.71/0.86 元，2025年9 月10 日收盘价为54.69 元，对应25-27 年PE 分别为94、77 和64 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，滚动功能部件进展不及预期风险。