公司2026Q1 实现营收/归母净利润/扣非净利润2.7/0.07/0.02 亿元，同比-4.1%/-75.9%/-92.2%，业绩低于预期，主因人民币升值、原材料成本波动以及新厂爬坡影响。

    　　事件评论

    　　收入端：主业手套量稳价跌。2026Q1，公司功能性安防手套出货量基本持平，但受人民币持续走强影响，出口业务结算产品asp 下降，拖累营收下滑。

    　　利润端：asp 下滑&原材料波动影响毛利率，汇兑损失拖累仍显著。2026Q1 整体毛利率-1.7pct 至20.4%，单价降低叠加原材料&运营成本结构性变化下盈利水平面临阶段性压力。期间费用率同比+8.1pct 延续承压，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.5pct/+1.1pct/+0.4pct/+6.1pct。管理费用率提升预计主因越南工厂折旧摊销费用，人民币升值导致公司汇兑损失较高（2026Q1 同比+1581 万元），致使财务费用率延续高位，此外Q1 所得税率同比-6.2pct 增益净利润，因此Q1 公司归母净利率同比-7.2pct 至2.4%。

    　　展望未来：主业扩产+新业转型期间业绩短期承压，但主业功能性安防手套伴随壁垒夯实+产能释放，中短期内营收增速有望维持双位数以上，超高纤维业务在产能扩张且外销占比提升下业绩弹性更优。此外，公司布局的人形机器人零部件及可降解聚酯橡胶均处大空间、高成长的优质赛道，未来有望逐步贡献业绩增量，多成长曲线值得期待。预计公司2026-2028 年分别实现归母净利润1.2、1.4、1.6 亿元，对应PE 为50、43、37X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、产能爬坡不及预期风险；

    　　2、新市场拓展不及预期风险；

    　　3、国内外人形机器人量产不及预期风险。