业绩简述：2021H1 公司实现营收5.1 亿元/31.1%，归母净利润3719万元/-6.7%，归母扣非净利润3662 万元/-6.8%，非经损益58 万元主要来自95 万元政府补助及非流动资产处置损益-37 万元。经营性现金流净额4984 万元/+480.8%，基本每股收益0.42 元/-20.8%。其中单Q2实现营收2.6 亿元/+0.8%，归母净利润1640 万元/-52.1%，归母扣非净利润1641 万元。

    　　化妆品业务贡献大部分增长。2021H1 公司实现营收5.1 亿元/+31.1%，分业务看，化妆品实现营业收入2.6 亿元，同比增加92.5%，占总营收的51.0%，贡献了大部分收入；塑料包装容器实现收入1.9 亿元，同比增加10.7%；家庭护理产品实现收入5322 万元，同比减少34.5%。营业收入的大幅上升主要得益于化妆品业务销售收入同比大幅增加。

    　　2021H1 公司实现归母净利3719 万元/-6.7%，净利润同比下降的主要原因是报告期内人工成本上涨、产品结构变动等原因导致毛利率有所降低，以及期间费用增加所致。

    　　费用率保持稳定。2021H1 公司实现毛利率22.5%，同比下降3.44pct，主要是受人工成本上涨、产品结构变动等因素的影响。分业务看，化妆品业务毛利率21.6%，同比下降6.7pct，塑料包装容器毛利率24.9%，同比下降1.1pct，家庭护理产品毛利率16.4%，同比下降4.0pct。费率方面，销售费用率下降0.02pct 至0.52%，保持稳定，管理费用率上升0.82pct 至10.2%，主要系上半年职工薪酬、外租仓库及公司挂牌上市相关费用增加所致，财务费用率上升0.26pt 至0.79%，研发费用率微降0.01pct 至2.06%，基本与上期持平。

    　　现金流表现优异，营运能力稳步提升。营运能力方面，公司经营性现金流净额4984 万元/+480.8%，主要系上半年销售回款增加所致；其中单Q2 现金流2819 万元/+377.4%，现金流状况持续改善。存货周转天数下降6.4 天至75.5 天，应收账款周转天数下降4.4 天至92.4 天，应付账款周转天数下降3.8 天至81.9 天，营运能力全面改善。

    　　投资建议： 买入-A 投资评级。公司是国内领先的日化产品OEM/ODM 及塑料包装容器的生产企业，品控能力卓越，与强生，壳牌，上海家化等核心客户合作稳定。化妆品行业赛道高速增长，驱动公司化妆品业务稳定高增，叠加公司持续获取增量客户及增量产品，拟募投建设化妆品及塑料包装容器生产基地建设项目（拟投入3.6 亿元，占比81.1%），达产后预计可实现年产3.8 万吨化妆品及3 亿件塑料包装的产能，生产能力和规模优势进一步增强，有望实现较高增长。

    　　预计公司2021 年-2023 年的归母净利润增速分别为19.6%、29.5%和　　24.6%。

    　　风险提示：1）行业层面存在贸易摩擦、新冠疫情、原材料波动、行业景气度整体下降及市场竞争和开拓等风险；2）公司层面则存在技术、经营管理、安全生产管控、实际控制人控制不当等经营风险。