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嘉亨家化(300955)机构评级研报股票分析报告

 
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嘉亨家化(300955)2022H1中报点评:受困疫情短期业绩承压 新产能迎来爬坡前景可期

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2022-08-30  查股网机构评级研报

  2022H1 公司营业收入同比-10.57%,归母净利润同比-28.67%,疫情缓解、新产能落地,中长期业绩可期,维持“增持”评级。

      公司主要工厂受困疫情,Q2 业绩承压

      1)2022 年H1 年公司实现营收4.6 亿元(同比-10.57%),归母净利润2,653 万元(同比-28.67%),扣非净利润2,520 万元(同比-31.19%),由于公司重要创收工厂所在地受到疫情影响,一度实施静态管理,公司产能及业务拓展短期受到不利影响。2)Q2 单季度公司实现营收2.1 亿元(-21.25%),扣非净利润891.8 万元(-45.65%),相比Q1,受困疫情收入及利润减损较多。

      疫情严重影响营收,折旧影响净利润,但研发力度保持不变2022H1 公司实现销售费用率0.69%,同比增加0.18pcts,管理费用率13.17%,同比增加2.95pcts,研发费用率2.17%,同比提升0.11pcts,尽管受到疫情的不利影响,公司仍在不断加强自己的研发能力。2022H1 净利率5.48%,同比降低1.64pcts,环比降低3.43pcts,主要受到疫情的影响和部分产品季节性的影响,公司营收下降,叠加新厂落地增加了部分固定资产折旧及其他固定支出,导致净利率下降。

      湖州嘉亨产能迎来爬坡,研发实力不断增强

      1)湖州嘉亨化妆品生产车间投入使用,加速产能落地。2022 年6 月湖州嘉亨逐步投入使用,进一步提升公司的智能化生产和数字化管理水平,将有效缓解公司产能问题。二期项目也于同月开始动工建设,将有利于提高公司一体化服务的综合能力,未来公司业务订单增长趋势较为确定2)公司持续技术研发投入,2022H1 新增9 项专利。公司以消费者需求为导向,在头皮护理、皮肤屏障修复、防晒、美白等强功效产品配方方面,持续技术研发投入。在塑料包装领域,持续推进塑料产品轻量化及环保材料应用研究,提升对客户创新创意设计需求服务能力,提高设计和模具开发效率,进一步提升一体化服务能力。

      盈利预测与估值

      公司主营业务为化妆品制造, 我们预计2022-2024 年公司实现收入15.07/19.31/23.72 亿元,同比增29.76%/28.16%/22.81%, 预计实现归母净利润1.23/1.65/2.03 亿元, 同比增速为26.49%/34.01%/23.24% , 对应EPS 为0.98/1.31/1.61 元/股,对应PE 为23/17/14 倍。考虑到公司前景广阔且具备一定的竞争力,未来数年湖州新产能爬坡将直接增厚公司业绩,我们维持“增持”评级。

      风险提示

      产品价格波动风险、疫情反复风险、市场竞争加剧风险等。

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