事件：公司发布业绩预告，预计2021 年实现归母净利润8.2~8.9 亿元，同比增长50.87%~63.75%，扣非归母净利润7.7~8.4 亿元，同比增长50.20%~63.85%。公司业绩大幅增长主要是由于产品和品牌知名度进一步提升、市场开拓成效显著，预计公司2021 年非经常性损益4500~5500 万元，主要为公司利用闲置资金进行现金管理取得的投资收益和收到的政府补助。预计公司21Q4 单季度实现归母净利润4.6~5.3 亿元，同比增长41.6%~62.9%，扣非归母净利润4.4~5.1 亿元，同比增长37.8%~59.9%。

    敏感肌护理行业空间广阔，公司龙头地位稳固。根据彭博数据，2020年我国敏感肌护理产品市场规模为189.3 亿元，18-20 年CAGR 约30%，发展潜力大，薇诺娜品牌市占率21.6%，稳居第一。公司研发团队具有深厚医学背景，长期专注敏感肌研究，已在国内外重要学术期刊上发表多篇论文。薇诺娜产品两次亮相世界皮肤科大会，主打成分青刺果和马齿苋提取物功效突出，专利保护铸就坚实产品壁垒。公司线上线下全渠道发展，营销投入大且精准，促进品牌知名度和客户忠诚度持续提升，业绩有望实现更大突破。

    盈利预测与投资建议：公司长期深耕原料及配方研究、持续丰富产品矩阵，薇诺娜舒敏保湿特护霜、清透防晒乳已经成为超级大单品，高保湿修护霜、冻干面膜等单品也备受消费者认可；薇诺娜宝贝快速发展，有望成为公司第二增长曲线，预计公司21-23 年实现归母净利润8.5、11.8、15.8 亿元，同比增长57.0%、38.7%、33.4%，我们维持公司合理价值265.0 元/股的观点不变，维持“买入”评级。

    风险提示：化妆品行业景气度下降；电商增速放缓；产品质量安全问题；品牌较为单一。