投资建议

    　　特斯拉开始量产搭载ADAS清洗系统，法雷奥开售ADAS清洗系统套件，公司作为ADAS清洗行业代表，有望受益于赛道崛起。

    　　理由

    　　特斯拉、法雷奥相继入局，ADAS清洗系统产业化加速。1据外媒报道，特斯拉更新系统版本，新增摄像头清洗软硬件，用来保障驾乘安全、提升Autopilot智驾可靠性，Cybertruck前保险杠摄像头就配备有摄像头自清洁及加热功能。我们预计，ADAS清洗系统有望从Cybertruck向Model系列等全系新车型延伸，或成为特斯拉Autopilot平台型标准解决方案。法雷奥作为ADAS零部件Tier 1 代表，4Q23 官网上线ADAS清洗系统套件，涉及摄像头清洗、雷达清洗及电磁阀等。我们认为，特斯拉和法雷奥入局并量产搭载ADAS清洗系统，具有行业标志意义，ADAS清洗系统0-1 产业化加速。

    　　智能车安全系统核心标配，单车价值量超千元。伴随高阶智驾渗透，智驾系统作为“司机”，摄像头、激光雷达等传感器作为智能车的“眼睛”，面临灰尘、污渍、冰霜等诸多挑战，行驶中一旦画面模糊，危险性堪比“盲人开车”。我们认为，ADAS清洗系统可确保摄像头、雷达等传感器持续可用，有效保障驾乘安全、提升智驾系统可靠性；伴随高阶智驾政策放开，有望成智能车安全系统标配方案。由于传感器数量多、易损、精密，ADAS清洗系统具有多组件、高壁垒、系统复杂等特点，涉及自动感知泵、伸缩机构、加热模块、感知控制系统、电磁阀、喷嘴及管路等多部件，单车配套价值量超1000 元，是传统清洗系统10-15 倍。我们认为，驾乘安全无小事，ADAS清洗系统有望成为智能车时代的安全系统标配，全球市场空间数百亿元。

    　　技术及客户积累深厚，ADAS清洗领先行业。公司在微电机和传统清洗系统领域耕耘几十年，技术和产业积累深厚。在ADAS清洗领域拥有多项核心专利，与法雷奥联合研发多年，与多家国内外主机厂及Tier 1 深度合作。我们认为，公司凭借深厚积累，有望受益赛道崛起并进入业绩高速增长期。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑特斯拉、法雷奥对行业拉动及公司新品量产，我们上调2023/2024 年净利润4.8%/8.4%至2.20/3.02 亿元，新引入2025 年净利润预期4.05 亿元。现价对应2024/2025 年22.9 倍/17.1 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑利润上修及行业估值中枢上移，上调目标价30.3%至112.03 元，对应2024/2025 年29.8 倍/22.2 倍市盈率，较现价有29.2%上行空间。

    　　风险

    　　ADAS清洗系统渗透速度不及预期，新能源汽车市场销量不及预期。