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万辰生物(300972)机构评级研报股票分析报告

 
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万辰生物(300972):零食量贩稀缺标的 开启增长新纪元

http://www.chaguwang.cn  机构:华西证券股份有限公司  2023-05-25  查股网机构评级研报

  全面转型量贩零食,高成长赛道的稀缺标的:万辰22年8月正式从食用菌生产销售外延转型至量贩零食,实现多元化业务布局,同时增强公司抗农业周期性波动的能力。公司在半年多的时间里成立自主品牌“陆小馋”,与“好想来”和“来优品”品牌团队合作开展量贩零售业务,并迅速通过实控人定增+股权激励助力新业务发展,2023Q1实现收入7.6亿元,预计量贩零食贡献主要收入,量贩零食业务快速发展。

      深度布局量贩零食,供应链持续完善:公司量贩零食已形成“陆小馋”、“好想来”和“来优品”三大品牌矩阵,三大品牌旗下门店合计接近2000家,各品牌门店数量仍在快速增长,有望形成以华东市场为核心,泛全国化的量贩零食市场布局。供应链端公司已经积累了丰富的行业经验,搭建了完整的全链路供应链体系,在选品、品控端公司探索出一套契合自身发展的管理制度,并拥有经验丰富的选品和品控人员以及稳定的供应渠道;仓储物流端南京和漳州已经建成了现代化物流仓储中心,同时计划在河南驻马店、洛阳、山东潍坊等地区建设完善零售仓储场地;管理团队拥有数十年的零食连锁运营经验;品牌宣传端根据市场形势动态制定整体品牌营销策略;供应链持续完善。

      量贩零食行业快速发展,广阔天地大有可为:量贩零食兴起于线下商超人流下降和线上电商去中心化的新时期,以“多快省”的优势打动消费者,带来零食行业的重大变革。我国1.5万亿元的休闲零食规模中预计量贩零食占比不足3%,未来有望享受零食市场规模增长和渠道占比提升双重红利,成长空间巨大。行业目前正处快速成长期,各头部品牌针对未来3年都提出积极的开店计划,资本纷纷入局,CR3约为30%,我们认为行业在经历“跑马圈地”式发展后,未来市场份额将逐步向头部品牌倾斜。

      投资建议

      我们预计公司23-24年收入分别为29.01/37.08/45.11亿元,分别同比+428.1%/+27.8%/+21.7%;归母净利润分别为1.98/3.01/4.47亿元,分别同比+313.8%/+52.2%/+48.6%;EPS分别为1.29/1.96/2.91元;对应2023年5月24日43.92元的收盘价PE估值分别为34/22/15,首次覆盖,给予“增持”评级。

      风险提示

      新业务扩张不及预期、行业竞争加剧、定增推进不及预期

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