事件：

    公司10月27日发布 2022 年三季度报告，公司前三季度实现营收 4.20亿元，同比下降22.42%；归母净利润0.14 亿元，同比下降84.88%。单三季度实现营收1.76 亿元，同比下降20.34%，实现归母净利润0.24 亿元，同比下降46.35%。

    点评：

    公司利润端承压，推动新业务引起销售费用增加。公司前三季度营收和归母净利润下滑主要原因为面对下游客户资金循环不畅的情况下，公司主动减少资金链风险较高的客户业务合作，导致产值下降，以及各地疫情频发使得业务端需求受阻所致。报告期内，公司加大新客户和新业务的推动力度，增加区域营销机构和投入引起销售费用增加。公司的销售费用为0.32亿元，同比增长31.42%，销售费用率7.69%，同比增加3.15pct，未来，随着公司隐含的资金链风险的降低以及疫情的有效管控，公司业绩有望企稳。

    疫情、高温影响，业务回款暂时受阻。公司经营活动现金流量净额为-1.04亿元，同比下降206.17%，主要是公司销售商品、提供劳务收到的现金为3.63 亿元，同比下降16.11%，由于受到疫情以及8、9 月份高温的影响，导致很多工程停工，目前全国绝大多数地区影响施工进程的客观因素逐渐消除，9 月底开始保交楼、保障房以及公用建筑施舍赶工开始，南方地区预计赶工持续至年底，四季度公司相关项目结算进程有望加速。

    捷安科技成立，安全管理业务再次扩张。报告期内，深圳瑞捷控股子公司捷安科技已完成工商注册登记并申领营业执照，标志着深圳瑞捷业务范围再次扩张，该公司主要从事企业级定制化安全风险等级评价服务，针对建筑工程项目不安全因素，将进行导向性设计安全测评体系，快速构建对应产品壁垒和核心竞争力优势，有望快速抢占施工单位的安全管理业务市场

    维持公司“增持”评级，并根据目前行业下游情况以及三季度盈利情况调整盈利预测，预计公司2022-2024 年实现EPS0.62/1.08/1.60 元，对应PE 为29.78/16.92/11.48 倍。

    风险提示：应收账款收回不及预期，估值与盈利预测不及预期。