拟成立新能源子公司，光伏业务持续加码。公司公告拟在常州投资设立全资子公司“江苏光明顶新能源科技有限公司”，注册资本1 亿元，主要开展光伏等新能源发电项目的投资、开发、建设、经营管理等业务，进一步加大光伏领域开拓力度。公司已积累较丰富光伏建设与运营经验，完成了“常州市前黄镇70MW 渔光互补项目工程施工总承包”、“常州市邹区现代农业产业园区20MWp 大棚光伏发电”等多个光伏项目，并拥有光伏充电桩、直流汇流箱、光伏支架、光伏车棚等多项专利技术。此外，公司已与大型光伏制造商晶科科技建立战略合作，拟在能源规划设计、工程投资建设、多能源运营服务、节能改造、用能监测、售电业务等方面进行积极广泛的合作，有望打造光伏增长新引擎，强化中长期成长动力。

    　　工商业客户资源丰富，分布式光伏+户用储能订单获取能力较强。公司深耕电力工程施工与设计服务行业十余年，依托技术、人才和项目经验优势，持续积累市场口碑和品牌知名度，与中航锂电、星宇股份等大型工业和商业服务企业，以及常州大学、淮海工学院等公共服务事业单位建立并保持良好合作关系。依托丰富的工商业、公共事业客户资源，公司新能源业务订单获取能力较强，可在前期设计与方案沟通环节推荐客户安装分布式光伏+户用储能设施，帮助客户提升用电经济性，持续开拓新能源业务领域。

    　　整县分布式光伏试点加速落地推动配网升级改造，公司有望核心受益。近期国家能源局新闻发布会中披露，当前已有浙江、江苏等22 个省（区）提交了光伏整县试点方案，并表示整县推进分布式光伏开发试点不仅利于扩大屋顶分布式光伏建设，同时也有利于削减电力尖峰负荷、节约优化配电网投资，电网企业要把工作重点放在加强配电网升级改造和接网服务等方面，切实保障试点地区分布式光伏的大规模接入需求。分布式光伏发电接入配电网后，配电系统将由原来单一电能分配角色转变为集电能收集、传输和分配于一体的新型电能交换系统，带来配电网功能与投资的升级。在分布式光伏快速发展、配网投资升级背景下，公司作为具备光伏与储能投资建设实力的配网EPCO 龙头有望核心收益。

    　　投资建议：我们预测公司2021-2023 年归母净利润分别为3.4/4.8/6.7 亿元，同比增长42%/41%/40%，EPS 分别为2.41/3.40/4.76 元，2020-2023 年CAGR 为41%，当前股价对应PE 为27/19/14 倍，考虑到公司成长性优异，新能源业务开拓存较大潜力，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新能源业务推动不及预期风险，电力行业竞争加剧风险，行业政策落地不及预期风险，核心人才流失风险等。