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    　　苏文电能发布2021 年半年报

    　　苏文电能发布2021 年半年报，上半年公司实现营业收入7.27 亿元，同比增长38.4%；实现归母净利润1.28 亿元，同比增加60.05%。报告期内，公司实现每股收益1.09 元，加权平均ROE为13.52%，同比下降1.87 个百分点。

    　　简评

    　　立足江苏布局全国，重点业务市场开拓顺利

    　　目前，公司已经实现了对全国经济和用电第二大省江苏的13 个省辖市的电力业务地域全覆盖，并且从2016 年开始，以咨询设计业务为先对江苏以外的市场进行布局。通过电力咨询设计业务的先期扎根，公司可以迅速熟悉当地市场，减少经营风险，为后续的设备、安装、智能运维业务发展提供有效支持。省外市场拓展上，安徽、上海、浙江、山东、天津、内蒙古、广东等地，公司策略已见成效，2021H 公司实现营业收入7.27 亿元，归母净利润1.28 亿元，较2020 年同期分别上升38.4%和60.05%，凭借技术优势抢占市场，逐步展开除设计以外的多项供用电业务，使公司面向全国拓展的脚步进一步加速。

    　　EPCO 模式发展迅速，行业竞争优势显著

    　　公司具有行业稀缺的EPCO 一站式解决方案能力，2021H 公司的电力咨询设计（E）、电力设备供应(P)、电力安装集成(C)、智能运维运营(O)同比均实现了显著增长。其中电力工程建设实现营业收入5.39 亿元，同比增长42.63%，实现毛利1.51 亿元，毛利率27.93%，毛利占比70.69%；电力设备供应实现收入1.01 亿元，同比增长46.95%，实现毛利0.25 亿元，毛利率24.72%，毛利占比11.73%。

    　　注重创新研发投入，紧跟行业发展趋势

    　　2021H 公司研发投入金额0.26 亿元，同比增长50.72%，占营业收入的比例达到3.62%。公司预计碳中和时代，“光伏+储能”领域的价值将进一步凸显，未来光伏等新型储能将加速推进打开配电网络建设与运营新空间；同时随着用户侧新能源发电、储能的多元化、规模化发展，也将需要与配网有机结合，根据用户不同需求做个性化建设，提供更为精细的智能运营与管理。受益于碳减排政策的推动，公司的供用电信息化运营服务平台能够高　　效满足客户个性化节能用电需求，有望通过智能运维的推广持续用户侧用电的高质量快速成长，进一步布局“光伏+储能”等新能源业务领域，抢占市场先机。

    　　EPCO 模式成效显著，维持公司“买入”评级

    　　公司具有市场稀缺的EPCO 一站式解决方案能力，以电力咨询设计、电力安装建设业务为核心，以电力设备供应为支撑，以智能用电服务业务引领未来发展，实现了电力服务全产业链的贯通，成功开拓省外市场。我们预计，公司2021-2023 年将分别实现营业收入18.43 亿元、24.91 亿元、31.71 亿元，实现归母净利润3.83 亿元、5.12 亿元、6.38 亿元，对应EPS 分别为2.73 元、3.65 元、4.55 元，维持公司“买入”评级。

    　　风险分析：跨区域市场开拓不及预期风险，房地产市场调控风险，市场竞争加剧导致公司毛利率下滑风险