事件

    　　苏文电能发布2021 年三季度报告

    　　苏文电能发布2021 年三季报，公司2021 年前三季度累计实现营业收入11.94 亿元，同比增长31.50%；实现归母净利润2.04 亿元，同比增加36.96%，加权平均ROE 为18.67%，基本EPS 为1.64元/股。第三季度公司实现营业收入4.67 亿元，同比增长22.04%；实现归母净利润0.76 亿元，同比增加10.33%，加权平均ROE 为5.84%，基本EPS 为0.54 元/股。

    　　简评

    　　EPCO 模式全面发展，电力工程带动公司业绩上涨公司具有行业稀缺的EPCO 一站式解决方案能力，可以为客户提供电力咨询设计（E）、电力设备供应(P)、电力安装集成(C)、智能运维运营(O)的服务。一方面，公司通过在EPC 客户中推广智能用电等增值服务，可提升用户粘性及盈利空间；另一方面，公司通过市场化营销手段推广轻资产的智能用电服务，相关用户未来潜在的工程设计需求公司也有能力满足。EPC 业务及O 端业务形成循环助力，推动公司整体经营业绩不断向好。2021 年1-9 月份，公司累计实现营业收入11.94 亿元，同比31.50%；实现归母净利润2.04 亿元，同比增加36.96%；营收的快速增加主要系电力工程建设业务增长推动所致。2021Q3 公司毛利率为28.85%，同比变动1.3 个百分点；净利率为17.08%，同比变动0.69 个百分点；单季毛利率为25.82%，同比变动1.6 个百分点；净利率为16.33%，同比变动-1.7 个百分点。

    　　分公司拓展顺利，公司战略布局有序优化

    　　为了实现公司战略规划，优化公司战略布局，公司持续向省外市场和上下游产业链进行布局。10 月21 日，公司通过了全资子公司思贝尔电能科技有限公司与江苏洛凯机电股份有限公司共同投资设立合资公司的方案。根据方案，公司子公司出资8500 万元，持有合资公司5%股权。成立合资公司有助于苏文电能切入电力设备应用领域，有助于公司未来积极参与电力设备小型化、　　智能化的发展趋势，提升综合竞争实力，并拓展新的盈利增长点。

    　　实施股权激励计划，助推公司长期发展

    　　9 月14 日，公司董事会审议同意议案，向符合授予条件的189 名激励对象授予240 万股限制性股票。本次股权激励计划首次授予的激励对象包括了任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）骨干。

    　　本次股权激励使管理层和股东的利益进一步达成一致，有利于管理层激发自身的动力，增强公司核心员工实现公司持续、健康发展的责任感、使命感，推动公司长期稳定发展。

    　　EPCO 模式成效显著，维持公司“买入”评级

    　　公司具有市场稀缺的EPCO 一站式解决方案能力，以电力咨询设计、电力安装建设业务为核心，以电力设备供应为支撑，以智能用电服务业务引领未来发展，实现了电力服务全产业链的贯通，成功开拓省外市场。我们预计，公司2021-2023 年将分别实现营业收入17.85 亿元、24.69 亿元、31.03 亿元，实现归母净利润3.38 亿元、4.94 亿元、6.18 亿元，对应EPS 为2.41、3.52、4.4 元/股，维持公司“买入”评级。

    　　风险分析：跨区域市场开拓不及预期风险，房地产市场调控风险，市场竞争加剧导致公司毛利率下滑风险