事件评论

    市占率提升+盈利能力增强+资质提升，业绩保持较快增长。根据公司业绩预告，2021 年扣非前、扣非后业绩增速中枢分别为27.8%、37.6%，总体维持较快增长，我们认为主要源于：1）公司上市后凭借品牌及资金优势，一方面持续扩大江苏省内市场份额，另一方面业务逐步拓展至山东、安徽、上海、湖南、广东等地，省外EPC 业务持续放量；2）盈利能力得以提高，一方面通过 IPO 阶段公司人员成本意识和规范意识大大加强，在洽谈业务中，对成本的把控和毛利率有更强的意识；另一方面，随着公司业务的扩大，采购量增加，自身议价能力也在提升，2021Q1-Q3 公司毛利率同增1.38pct 至28.85%即为印证；3）资质提升，可承接业务范围拓展，公司目前电力工程施工总承包资质已从叁级升级至贰级，可承接单机容量20 万千瓦及以下发电工程、220 千伏及以下送电线路和相同电压等级变电站工程的施工。此外，2021 年预计计提股权激励摊销费用1000 多万元。

    紧抓新型电力系统发展机遇，切入上游设备制造开拓新渠道。中央财经委员会第九次会议指出，要构建清洁低碳安全高效的能源体系，控制化石能源总量，着力提高利用效能，实施可再生能源替代行动，深化电力体制改革，构建以新能源为主体的新型电力系统。在能源电力转型发展的时代背景下，公司深入输配用各领域、源网荷储各环节，与江苏洛凯机电股份有限公司合作共同投资设立合资公司，是充分响应新型电力系统建设、探索深入输配电设备领域的重要尝试，有助于为公司拓展新的盈利增长点，提升综合竞争实力。

    布局分布式光伏+储能强化EPCO 集成优势，股权激励彰显增长信心。2021 年国务院《2030 年前碳达峰行动方案》提出到2025 年，城镇建筑可再生能源替代率达到8%，新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%；积极发展“新能源+储能”、源网荷储一体化和多能互补，支持分布式新能源合理配置储能系统，加快新型储能示范推广应用，到2025 年，新型储能装机容量达到3000 万千瓦以上。公司的一站式供用电服务体系具备设计、施工、运维的全过程服务优势，设立江苏光明顶子公司开展新能源发电项目的投资、开发、建设、经营管理以及电力设备生产、供应、电力技术服务等业务，通过发挥自身EPCO 集成优势进一步扩大下游业务领域，积极打造未来利润新增长极。公司发布限制性股票激励计划（草案），拟授予的限制性股票数量为300 万股，业绩考核目标划定为2021-2023 年每年的收入复合增长率较2020 年不低于25%，充分体现公司可持续快速发展的信心。预计公司2021-2022 年归属净利润分别为3.0 亿元、4.0 亿元，对应当前股价PE 分别为27.7 及20.9 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、政策推进不及预期；

    2、重大项目进展不及预期。