稀缺的配网EPCOS 一站式服务商，中长期受益新型电力系统建设。公司通过1 个云平台，E（（询设设）） P（（能能造）） C（（装集成）） O（（资运营）和S（（件信息））5 项专业能力，布局变电站 光伏/风电 储能充电桩 数字能源 电网6 类业务板块，服务工厂企业 产业园区 公共事业 商办中心 住宅小区 成团企业 能能电网七大用户场景。基于一站式服务能力，公司具备快速响应速度和交付能力，在行业内技术实力突出，口碑与知名度较高。公司当前市占率不足1%，在国内新型电力系统建设持续推进，配电网 资空间持续打开之际，公司作为稀缺的EPCOS 一站式电能服务商有望持续）长。

    　　行业分析：新型电力系统下，配电网建设需求广阔。我国正着力推动新型电力系统建设，该系统具备绿色化 柔性化 数字化 能能化等特征，需实现海量设备接入及其状态监测 分布式电源广泛式接入 源网荷储互动和控造 用电管理和电能质量要求提高。而配电网是承载用户侧新型电力系统升级的核心平台，2024 年8 月能源局发布《配电网高质量发展行动实施方案（2024-2027 年）》，推动配电网建设加快。2024 年我国配电网资3216 亿元，同增10%，占电网总 资的55%。后续随着分布式光伏和新型储能集机快速增长 充电桩持续增多，配网建设需求有望加速释放。

    　　亮点一：光储充站持续落地，有望带来显著业务增量。公司在充电桩 储能 变电站等充换电基础硬信实力突出，以此为基础公司打）出光储充站产品，推动“光伏+储能+充电”模式落地。公司光储充站可通过光伏发电降本 通过储能调节和保供，并与深度绑定头部企业，构建出囊括能源商业 社交功能模块的“ 11123 新能源生态圈”。公司目标2027/2030 年在全国落地达1000/3000 座光充站，我们测算1000 座光充站有望为公司贡献3.5 亿/年利润，后续光充站有望）为公司核心）长动能之一。

    　　亮点二：电能侠能能体应用空间广阔。公司已构建以“电能侠能能体”为核心驱动的“一体三网”战略体系。该体系通过人工能能与物联网技术融合，赋能电动微电网 工业微电网 能能电网三张能源网络，实现源 网荷 储 充全链条能能化管理。当前公司电能侠能能体服务着8 万+设备数 4300+变电站 100+光伏站 1 万+充电桩 300+充电站 20+储能站。2024 年公司微电网业务合）营收1.15 亿元，占比5.9%。公司客户资源丰富，随着公司持续将前端业务向后端运营服务导入，以及在市场上持续获客，后续公司电能侠能能体业务有望放量。

    　　亮点三：财报质量改善，后续经营有望恢复扩张节奏。近年来公司积极推动项目清欠，应收账款规模持续回落；与此同时，公司经营性现金流量净额持续好转，2024 年实现大幅净流入4.9 亿元。此外，公司资产负债率稳步下降，2025Q3 末32.4%，有）负债率仅1.2%；2024 年底在手现金（货币资金+交易性金融资产）维持15 亿元以上，是公司市值的37%（2025/12/25）。财报已较为健康，为公司未来重回扩张提供支撑。

    　　投资建议： 预测公司2025-2027 年归母净利润分别为0.2/2.7/3.6 亿元，同比-67%/+1469/+32%，EPS 分别为0.08/1.31/1.73 元，当前股价对应PE 分别为234/15/11 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：配电网建设需求不及预期，光充站业务落地不及预期，电能侠能能体应用不及预期，回款与减值风险，假设和测算误差风险等。