事件：公司发布2022 年中报，2022 年上半年实现收入2.6 亿元、同比增长9.47%，归母净利润7086 万元、同比增长9.85%，扣非归母净利润6928 万元、同比增长11.51%。2022 年二季度，公司实现收入1.4 亿元、同比增长9.33%，归母净利润4393 万元、同比增长30.62%，扣非归母净利润4243万元、同比增长30.70%。

    点评：

    高毛利率产品增速明显更高，增长质量优异。公司2022H1 收入增长9.47%，分产品看遮光面料、可调光面料、阳光面料收入分别为8087、7991、8364万元，同比分别增长0.84%、8.78%、17.04%，高毛利率的可调光面料、阳光面料增速更快，增长质量优异。

    原材料压力有所缓解，毛利率或将提升，财务费用大降提升盈利能力。公司主要成本为涤纶长丝，其价格受油价影响较大，2021 年原油价格均价上行幅度较大，涤纶长丝DTY 价格涨幅较大，公司综合毛利率下滑3.32pct 至41.04%。我们看到2022 年6 月起DTY 价格开始下降，我们预计Q3 毛利率或将提升。

    2021H1 公司财务费用率为-0.14%、2022H1 为-5.12%，公司财务费用率下降显著，主要是由于利息收入和汇兑收益增加所致。受此影响公司2022Q2净利率提升至30.91%。

    碳减排有望带动公司收入增长。根据公司2022 年中报援引《欧盟25 国遮阳系统节能及CO2 减排》指出:采用建筑遮阳设施后，能够有效降低建筑能耗，冬季采暖能节约用能10%，夏季制冷能节约空调用能25%，综合节约建筑能耗约14%，采用建筑遮阳设施被评为建筑最有效的被动节能措施之一，且性价比最高。我们认为在碳减排的大背景下，建筑遮阳或愈发受到重视，公司产品销售有望受益于此保持增长态势。

    维持“优于大市”评级。碳减排背景下公司收入有望保持增长，公司净利率水平高，出口为主现金流优异，上市后有望迈入发展快车道。我们预计公司2022~2024 年归母净利润分别为1.64、1.99、2.32 亿元，对应EPS 分别约0.69、0.84、0.98 元/股，我们给予公司2022 年PE 22~25 倍，合理价值区间15.18~17.25 元。维持“优于大市”评级。

    风险提示。竞争加剧风险、汇率风险。