本报告导读：

    公司收入增长受疫情影响有所放缓，高位研发投入下利润短期承压；但数字化转型浪潮方向明确，看好公司在央企中的长足发展。

    投资要点：

    维持“增持” 评级，目标价上调至49.60 元。公司加大研发投入，故下调盈利预测，预计公司2022-24 年营业收入分别为7.73/10.40/13.39 亿元，归母净利润分别为1.75（-0.2）/2.53（-0.13）/3.33（-0.2）亿元，EPS分别为1.24（-0.14）/1.78（-0.11）/2.35（-0.15）元。行业景气度已明显向上，给予40 倍PE，上调目标价至49.60 元，维持“增持”评级。

    业绩低于预期，疫情扰动短期业绩。公司2022年前三季度实现营业收入2.57 亿元，YOY+20.49%；实现归母净利润1,310.23 万元，YOY-69.36%；实现扣非后归母净利润286.74万元，低于市场预期，归母净利润下降主要系疫情导致收入费用错配、研发高投入及同期股权激励费用较大所致。

    其中单三季度实现营收0.94 亿元，同比增长25.80%，增速环比有改善。

    毛利率同期基本稳定，收入增速较低导致期间费用率同比提升。公司2022 年前三季度毛利率为48.85%，同比降低0.19 个pct，基本保持稳定。期间费用率方面，受到股权激励费用摊销影响管理费用率大幅上升，使得整体期间费用率提升7个百分点；此外，公司继续保持高研发投入，2022Q1-Q3 研发费用同比增长116.90%，一定程度拖累业绩释放。

    石油、建筑双轮驱动稳步推进，央企数字化转型受益标的。公司继续推进石油、建筑领域的业务进展；同时也在积极加大数字建造、信创 ERP、司库等方面的研发投入，积极增加新业务增长点。预计随着数字化、国产化转型在央企客户中的推进，公司业务空间将打开，带动营收加速。

    风险提示。客户较为集中的风险；市场竞争加剧的风险。