环比改善明显，四季度或迎来项目交付高峰。公司前三季度实现收入2.57亿元，同比增长20.49%；实现归母净利润1310 万，同比下滑69.36%；实现扣非归母净利润287 万元，同比下滑92.76%。单三季度公司实现收入9423万元，同比增加25.8%；实现归母净利润367 万元，同比下滑68.91%；实现扣非归母净利润-277 万元，同比下滑126.9%。环比二季度，公司项目验收进度已逐步从疫情中恢复，收入增速改善明显，四季度收入有望将加速释放。

    公司业务模式决定历年四季度收入占比约70%左右，但费用在年内平均分布，导致前三季度利润较少。

    公司毛利率保持在较高水平，研发费用增速快体现公司不断开拓新业务的战略信心。前三季度公司毛利率为48.85%，较2021 年全年提升2.43%，主要受益于今年公司高毛利率资金司库系统实现快速增长和个别项目毛利率较高。费用方面，公司研发费用上升较快，主要由于积极把握市场机遇，持续加大数字建造、信创ERP、司库等方面研发投入所致；管理费用上升主要系股权激励费用增加所致。

    存货实现快速增长，为后续业绩释放奠定坚实基础。公司目前存货有1.42亿元，环比2021 年底增加231.64%，主要系在交付客户项目已投入成本增加所致，随着四季度陆续进入验收交付期，为全年收入确定性奠定坚实基础。公司合同负债为2438 万元，同比增加82.32%，主要系收到客户预付款增加所致，侧面佐证公司订单景气度非常好。

    政策加速推动国企数字化建设，市场空间广阔。2022 年3 月，国资委印发《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见》，明确指出财务管理是企业管理的中心环节，要求中央企业以数字技术与财务管理深度融合为抓手，加快构建世界一流财务管理体系。普联长期服务于国内大型集团企业，对客户的行业特点、管理模式和业务流程等有长期深入的了解；现有资金司库等产品，有望充分受益国企数字化建设。近期公司公告关于思源时代的收购，后续公司有望加速打开建筑行业业务空间。

    风险提示：宏观经济形势波动风险、国企数字化建设政策推进不及预期、人力成本上升等风险。

    投资建议： 维持“ 买入” 评级。预计2022-2024 年归母净利润为1.72/2.49/3.58 亿元， 同比增速24.3%/44.5%/44.0% ； 摊薄EPS=1.22/1.77/2.54 元，当前股价对应PE=32.8/22.7/15.8x。