事件：普联软件于8 月19 日发布2023 年半年度业绩报告，公司2023 年上半年，实现营业收入1.52 亿元，同比减少6.11%；实现归母净利润-0.32 亿元，同比减少436.67%；实现扣非净利润-0.37 亿元，同比减少754.7%。

    　　研发投入持续增加，Q2 单季度净利润短期承压。2023 年二季度，公司实现营业收入0.98 亿元，同比减少13.35%；实现归母净利润-0.13 亿元，同比减少161.87%；实现扣非净利润-0.15 亿元，同比减少181.42%。利润端短期承压，主要系公司业务呈季节性分布，上半年的合同签订、实施交付、收入确认进度有阶段性滞后影响，同时公司积极拓展业务、加大研发，相关费用有所增加。随着公司下半年收入确定和新领域业务开展，利润端有望回升。

    　　在手订单饱满，产品化程度稳步提升。1）费用端：普联软件2023 年上半年，销售/管理/研发同比增速分别为489.21%/8.39%/12.24%，销售费用大幅增加，主要系公司建造一体化项目未能中标，前期投入结转销售费用2500 多万，剔除该因素，同比增速99.59%，系公司加强销售团队建设，积极开展各项新业务；2）在手订单：公司上半年底已签订但尚未履行合同收入3.43 亿元，较去年同期2.87 亿元，同比增长19.51%，在手订单确认收入后，将带来公司收入高增；3）产品化软件：公司2023 年上半年产品化软件收入1096 万元，同比增长26.69%，占公司营业收入增加到7.19%，产品化程度不断提高，产品化收入毛利率高、实施周期短和季节性弱的优点，将促进公司收入平稳增长。

    　　信创加速带来机遇，司库业务快速推进。1）央国企加快数字化，行业信创带来机遇：近段时间信创推进开始加速，8 月7 日，财政部会同工业和信息化部研究起草并发布了操作系统和便携式计算机政府采购需求标准（征求意见稿），标志着政府部门对于信创的重视程度进一步增加。公司目前已完成了集团财务核心模块研发，伴随着央国企数字化进程加快，将给公司投入多年的信创ERP 业务带来机遇；2）司库建设进入验收阶段，相关业务快速推进：按照国务院国资委要求，2023 年是司库建设完成项目验收的重要一年。公司已拓展较多央国企客户，现有客户司库项目正在加快建设进度，部分客户在司库一期建设成果基础上，已陆续启动二期提升项目，司库业务拓展已呈现较快的速度和较好的持续性。

    　　投资建议：预计公司23-25 年归母净利润分别2.03、2.60、3.33 亿元，同比增速分别为28.3%/28%/27.9%，当前市值对应23/24/25 年PE 为27/21/17倍。考虑到整个公司在2023 年下半年在手订单饱满，同时行业信创、司库进度加快，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；客户集中度高；业绩季节性波动；技术推进风险。