3Q23 业绩符合我们预期

    　　公司公布3Q23 业绩：前三季度公司实现收入2.78 亿元，同比+8.2%；归母净亏损0.31 亿元，同比由盈转亏；扣非归母净亏损0.38 亿元，同比由盈转亏。

    　　单季度看：3Q23 实现收入1.25 亿元，同比+32.7%；归母净利润0.01 亿元，同比下滑75.8%；扣非归母净亏损0.01 亿元，亏损同比收窄。3Q23公司业绩相较上半年显著改善，单季度收入恢复高速增长且环比扭亏，业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　递延订单交付收入恢复高增，利润环比扭亏为盈。三季度公司部分上半年递延订单顺利交付，单季度收入在3Q22 相对较高基数下依然实现超过30%的高速增长；受股权激励费用计提影响，三季度公司管理费用同比增加0.13 亿元（同比+80.3%），拉低公司单季度利润表现，但在收入整体高速增长下实现环比扭亏为盈。

    　　在手订单充沛，全年业绩高增长仍具确定性。截至3Q23 末公司存货2.18亿元（同比+53%），存货反映公司交付项目时已投入成本，考虑到公司面向中国石油、中国石化等战略客户的项目交付模式，我们判断公司在手订单仍然充沛，伴随4Q23 战略客户订单的集中交付和验收，我们预计4Q23 公司收入端有望实现近40%增速，带动全年收入实现2023 年限制性股票计划对应的业绩考核目标；还原股权激励费用后归母净利润或同步实现30%以上高速增长。

    　　新业务领域开拓储备，24 年新订单展望积极。进入24 年，我们认为在中国石油、中国石化等传统战略客户有望为公司贡献稳定收入之外，新业务拓展依然值得期待：1）23 年央企司库一期项目建设陆续验收，我们认为24年部分客户二期建设项目有望陆续展开，订单量级有望同步打开；2）公司在设备管理和智慧油田领域持续攻关产品，我们预计24 年或在中海油等战略客户实现落地；3）公司与昆仑数智合作持续开展国产ERP 开发工作，我们预计24 年或完成验证实现初步订单扩展。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司2023/2024 年盈利预测基本不变，维持跑赢行业评级和30.00元目标价（基于32 倍2023 年市盈率）。目标价较现价有39.0%上行空间，现价对应23.3/16.4 倍2023/2024 年市盈率。

    　　风险

    　　集团统建推进不及预期；新客户拓展不及预期；国产ERP 研发不及预期。