投资要点

    　　事件：金龙鱼2021 年实现营业收入2262.25 亿元，同比+16.06%；归母净利润41.32 亿元，同比-31.15%；扣非净利润49.96 亿元，同比-43.17%。

    　　公司拟以5,421,591,536 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.77元（含税）。

    　　其中单四季度：公司营业收入635.00 亿元，同比+15.61%，归母净利润4.51亿元，同比-50.55%，扣非净利润8.39 亿元，同比-66.84%

    原料价格大幅上涨，厨房食品盈利承压。2021 年公司厨房食品销量2065.6万吨（同比+3.3%），收入1419.8 亿（同比+17.1%），毛利率8.3%（同比-3.2pct），利润总额32.2 亿（同比-51.4%）。随着新冠疫情得到控制，2021年国内餐饮市场复苏，公司餐饮渠道销量恢复正增长，同时C 端小包装产品销量略降，厨房食品销量整体小幅增长。成本方面，2021 年全球油脂油料价格仍在历史高位，国内一级豆油现货年均价9584 元/吨，同比+43%，CBOT 大豆年均收盘价约1375 美分/蒲式耳，同比+44%。公司2021 年大豆及加工品、棕榈及月桂酸油采购单价分别同比+51%、36%，虽公司上调了部分产品售价，但未完全覆盖原料成本涨幅。另一方面，国内消费仍显疲软，公司中高端产品销量受影响，加上餐饮渠道低毛利产品销售占比提升，均导致厨房食品毛利率同比下滑。

    　　风险提示：政策变化、农产品价格剧烈波动、套期保值风险、食品安全风险。