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    　　金龙鱼发布公告：2023Q1 营收610.4 亿元（+8.0%）；归母净利润8.5 亿元（+646.0%）；扣非2.4 亿元（-70.9%）。

    　　投资要点

    　　收入稳步增长，归母增长显著

    　　2023Q1 营收610.4 亿元（+8.0%）；归母净利润8.5 亿元（+646.0%）；扣非2.4 亿元（-70.9%）。扣非净利润下降，主要系未完全满足套期会计要求的衍生金融工具损益的影响。2023Q1 毛利率5.1%（-2.0pct），预计系行情下跌拖累饲料原料和油脂科技板块利润；净利率1.3%（+0.9pct），系费用投放减少。销售费用率/管理费用率/财务费用率2.7%/1.6%/-0.0%，同增-0.3/0.2/-0.3pct。厨房食品利润同比增长：1）餐饮回暖，厨房食品销量同比增长；2）厨房食品毛利率同比提升，2022Q1 受南美干旱及俄乌冲突等因素影响，大豆、豆油及棕榈油等主要原材料价格快速上涨，2023Q1 主要原材料的成本下降。饲料原料和油脂科技产品销量、营收同比上涨，但是在行情下跌中，利润受到挤压，利润同比减少。

    　　成本有望维持稳定，期待央厨项目顺利跑通

    　　由于气候叠加国际经济影响，目前大豆价格保持下降趋势，预计仍有下降空间并维持相对稳定。2022 年杭州、周口、重庆央厨投产，仍在爬坡期，预计1-2 年内将顺利跑通。预计2023 年兴平、沈阳、廊坊等央厨基地也将建成投产，形成央厨生态产业链，覆盖周边区域，并有望形成业绩新增点。随着疫后消费需求复苏和成本下降及高端化趋势持续推进，公司业绩有望实现良好增长。

    　　 盈利预测

    　　预计2023-2025 年EPS 为0.98/1.28/1.66 元，当前股价对应PE 分别为45/34/26 倍，维持“买入”投资评级。

    　　 风险提示

    　　宏观经济波动风险、行业政策变动风险、消费复苏不及预期、下游需求波动、原材料价格波动等。