公司25Q1 归母净利润0.36 亿元，同/环比+2.8%/-0.8%；扣非归母净利润0.35亿元，同/环比+15.3%/-6.4%。看好公司业绩稳健成长，机器人零部件业务持续突破。维持“增持”评级。

    　　25Q1 利润端受非经营因素扰动，扣非业绩符合预期。

    　　1）收入端：1.9 亿元，同/环比+20.2%/-16.8%。

    　　2）利润端：归母净利润0.36 亿元，同/环比+2.8%/-0.8%；扣非归母净利润0.35 亿元，同/环比+15.3%/-6.4%。归母净利润增速低于收入增速，主要是去年同期有政府补助约300 万元；扣非净利润更有参考性。

    　　3）毛利率：毛利率34.6%，同/环比-0.4pct/+2.2pct。

    　　4）净利率：归母净利率19.2%，同/环比-3.2pct/+3.1pct。

    　　5）费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/7.5%/5.1%/-0.1%，分别同比+0.2pct/+0.5pct/+0.8pct/+0.2pct ， 合计14.3% ， 同/ 环比+1.6pct/+1.1pct。

    　　特种工程塑料龙头，积极卡位人形机器人。公司凭借在特种工程塑料领域的卡位优势，从汽车、家电等传统领域向人形机器人、储能等新兴领域延伸。

    　　人形机器人领域，公司与Tier1 客户深入合作，共同成功开发多个人形机器人精密零部件新品。我们预计随着下游客户的人形机器人产品进入量产，公司的机器人零部件业务将实现突破。

    　　维持“增持”评级。公司是精密注塑件领域的领先企业，赛道竞争格局好，壁垒较高，利润率领先，产品应用广泛，看好公司产能扩张+产品/客户拓展驱动增长。预计2025-2027E 净利润分别为1.76 亿/2.17 亿/2.66 亿元，同比+24%/+23%/+23%，对应76.3x/62.0x/50.6x 2025-27E P/E。维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动，机器人行业发展不及预期