23Q3 收入同增51.8%，归母净利同增85.8%

    　　23Q1-3 收入12.3 亿，同增46.9%，主要系境外客户订单增加所致，23Q1、Q2、Q3 收入及同比增速分别为2.4 亿（同比+32.5%）、4.1 亿（同比+49.8%）、5.8 亿（同比+51.8%）；

    　　23Q1-3 归母3.1 亿，同增87.3%，23Q1、Q2、Q3 归母及同比增速分别为0.53 亿（同比+61.03%），1.1 亿（同比+105.9%），1.5 亿（同比+85.8%）；23Q1-3 扣非3.2 亿，同增92.4%，23Q1、Q2、Q3 扣非及同比增速分别为0.51 亿（同比+79.51%），1.1 亿（同比+133.4%），1.6 亿（同比+74.5%）。

    　　23Q1-3 毛利率39.4%同增7.2pct，净利率25.5%同增5.5pct公司毛利率较高得益于：（1）不断在工艺革新、材质开发、表面处理能力等方面为客户提供持续支撑，推动产品往高档方向发展；（2）得益于智能制造、精益管理全面铺开，扁平化管理、扣细节的成本管理改进；（3）集中优势资源、从事于自身擅长的国际品牌合作。

    　　23Q1-3 销售费用率1.86%，同增0.17pct，主要系实施员工股权激励所致；管理费用率（包含研发费用率）7.39%，同减0.38pct；财务费用率-1.56%，同增1.41pct；应收账款2.3 亿，同增89.5%，主要系销售规模增长所致；投资收益403.3 万，同增2930.7%，主要系远期结汇与估值差异所致。

    　　智能制造铸造高质量产品，研发设计紧跟市场动态公司近年来不断投入自动化和智能化的设备，稳步提升生产效率和产品质量。确保了公司产品生产能力满足客户需求。此外，公司还持续投入研发经费对现有制造技术进行优化、提高生产线的自动化程度、加强生产设备技改升级，不断完善产品生产流程中与技术和设备相关的要素，从而不断提高产品质量和生产效率，满足国内外客户的需求，提升公司自身的盈利能力、市场竞争力和可持续发展能力。

    　　公司经过十多年的积累形成了一套完善的研发设计体系，使其能在不锈钢真空保温器皿行业保持持续的竞争优势。公司拥有一支专业高素质的研发队伍，并与浙江大学、浙江科技学院等高校和外部机构紧密合作，进行新产品和新工艺的开发设计。

    　　优质客户助力公司稳定发展

    　　公司长期合作的主要客户均为国际不锈钢真空保温器皿的知名品牌商。公司主要客户收入逐年上涨，与优质客户的深度合作关系也有助于公司不断提升市场占有率。同时公司依靠核心客户树立品牌形象，起到标杆效应，进一步提升品牌在业内的知名度，与更多的优质客户达成良好的合作关系，保证公司长期较为稳定的营收规模和盈利能力。

    　　调整盈利预测，给予“买入”评级

    　　公司是从事各种不同材质的饮品、食品容器的研发设计、生产与销售的高新技术企业。公司拥有不锈钢真空保温器皿和非真空器皿两大系列产品，具备保温性能好、安全便携、节能环保、功能丰富、时尚新潮等优势。公司多年来持续投入研发经费，采用OEM、ODM 为主的业务模式，与大客户深度合作，依靠优质客户的资源，扩大国际市场的知名度和影响力。根据公司业绩（23Q3 收入同增51.8%，归母净利同增85.8%），我们上调盈利预测。预计23-25 公司归母净利分别为4.51/5.42/6.56 亿元（前值为3.67/4.41/5.36 亿元），EPS 分别为4.34/5.21/6.31 元/股，PE 分别为10/8/7x。

    　　风险提示：国内外环境变化，汇率波动，市场及经营风险等。