公司发布2023 年业绩预告，表现超预期。预计2023 年归母净利润4.50-4.75 亿元，同增65.50%-74.70%；对应2023Q4 归母净利润为1.36-1.61 亿元，同增30.4%-54.4%。

    　　预计2023 年扣非净利润4.44-4.68 亿元，同增63.87%-72.73%；对应2023Q4 扣非净利润为1.20-1.44 亿元，同增16.99%-40.38%。

    　　23Q4 以来美国保温杯行业景气度较好，下游大客户订单持续放量。23Q4 以来美国保温杯行业保持较高景气度，根据海关总署数据，2023 年10-11 月中国出口美国总额为2.90亿美元，同比+28.6%。公司下游第一大客户Stanley 订单保持高增，主要受益其营销打法持续升级，抓住美国Tiktok 等新兴社交平台流量红利，通过网红KOL 带货等方式成功打造Quencher 爆款系列单品；同时，新品快速迭代，通过限量销售等方式，维持销售热度，实现快速增长。公司充分发挥生产及供应链效率优势，聚焦海外代工业务，深度绑定优质大客户，建立长期稳定的合作关系，Stanley 爆款系列订单持续放量，其他客户星巴克、lululemon 等同样实现较高增长表现，带动公司收入业绩高增。

    　　下游大客户Stanley 新品迭代、新区域扩张，增长延续性较强。2024 年Stanley 爆款系列Quencher 预计进一步推出明星联名款、定制刻字款等新品维持销售热度，同时加大IceFlow 等新系列推广，美国市场销售热度延续性较强。同时，Stanley 目前仍以美国市场为主，后期南美、欧洲、东南亚、韩国等国家仍有较大扩张空间，驱动中长期内生增长。

    　　嘉益股份战略定位聚焦，表面处理工艺领先，供应链优势突出，实现优质大客户深度绑定，供应份额有望持续提升。公司业务聚焦海外保温杯代工，实现对客户订单及时响应和新品快速打样。持续投入研发，拥有领先同行的表面处理技术，实现产品外观快速迭代，新品一般为独供；充分满足Stanley 产品多样化要求，配合联名款更复杂表面处理生产要求。

    　　国内工厂逐步实现智能化、自动化改造，供应链效率高，精益化管理，带动盈利能力和ROE向上。公司提前布局越南基地，预计2024 年投产，充分满足下游客户分散供应链要求，增强客户粘性，供应份额有望逐步提升，并有望借此布局进一步开拓其他大客户。

    　　2023 年以来公司盈利能力持续提升，主要由规模效应及产品结构优化驱动。根据公司23Q1-3 数据，公司盈利驱动主要来自经营性净利率改善，公司主要排产Stanley 爆款单品，减少换线，规模效应明显。嘉益突出的研发、表面处理和生产效率，持续为大客户供应高附加值新品，叠加Stanley 新品快速迭代、高速增长，带动公司产品结构持续优化。

    　　2024 年规模效应和产品结构优化仍可延续，公司仍有望保持较高盈利能力。

    　　嘉益股份研发设计能力领先，智能化、自动化改造提升生产效率，内部精益化管理，强化盈利能力；国内+东南亚产能双线布局，保障供应链安全，实现对下游优质大客户深度绑定，业绩增长表现持续向好。公司2023 年业绩预告超预期，我们上调2023-2025 年盈利预测至4.65/5.83/7.34 亿元（ 前值： 4.47/5.57/7.05 ） ， 分别同比+71.0%/+25.4%/+25.8%，对应PE 为16X/13X/10X，仍具备估值性价比，维持“买入”评级！

    　　风险提示：原材料价格大幅波动的风险、汇率波动的风险、国内外环境变化的风险、大客户销售不及预期的风险。