公司发布2023 年年度报告，公司实现营业收入17.75 亿元，同比增长41.0%；归母净利润4.72 亿元，同比增长73.6%，每股收益为4.71 元。单Q4 实现营业收入5.47 亿元，同比增长29.2%；归母净利润1.58 亿元，同比增长51.6%。

    　　公司发布2023 年年度报告，业绩增长符合预期。2023 年公司实现营业收入17.75 亿元，同比增长41.0%；归母净利润4.72 亿元，同比增长73.6%；扣非归母净利润4.66 亿元，同比增长72.2%，每股收益为4.71元。公司单Q4 实现营业收入5.47 亿元，同比增长29.2%；归母净利润1.58 亿元，同比增长51.6%；实现扣非净利润1.42 亿元，同比增长38.9%。

    　　产品结构持续优化，盈利能力稳步提升。2023 年全年公司实现毛利率40.72% ， 同增6.46pcts ， 销售/ 管理/ 研发费用率分别为1.60%/4.41%/3.77%， 同比-0.15pct/-0.07pct/0.34pct ， 实现净利率26.59%，同增5.06pcts。单23Q4 来看，公司实现毛利率43.75%，同比上升5.49pcts，环比上升3.73pcts，销售/管理/研发费用率分别为1.02%/5.71%/4.24%， 同比-0.83pct/1.23pcts/0.55pct ， 实现净利率28.93%，同比上升4.30pcts，环比上升2.71pcts。毛利率更高的大杯型产品销售占比增加、规模化自动化的生产优势共同带来公司盈利能力持续提升。

    　　保温杯行业持续高景气，公司与知名保温杯品牌深度绑定，并在外观时尚性、功能性、智能化方面持续发力，量价齐升驱动收入稳步上行。根据海关统计，23 年我国保温杯出口金额为45.14 亿美元，同比增长8.8%。据亚马逊，23 年亚马逊美国站水杯销售额为2.55 亿美元，同增16%，Stanley 持续推出新配色、联名款、定制款产品，在行业中保持领先地位，全年销售额为9376 万美元，销售额占比达37.42%，同增4.9%。

    　　展望24 年，Quencher 持续发力且公司生产能力提升，业绩有望持续上行。

    　　销售端，24 年1-2 月我国保温杯出口额累计为7.82 亿美元，同比+45%。

    　　据亚马逊美国站，24 年1-2 月玻璃杯和水杯类目销售额累计为4,947 万美元，同比+2.9%，Stanley 的Quencher 杯型已实现680 万美元的销售额。

    　　供给端，公司23 年产能利用率较为饱和，年产1,000 万只不锈钢真空保温杯生产基地建设项目已完工并预计于24 年开始投产，新产能释放后能助力公司更好承接客户订单。

    　　公司为保温杯制造龙头企业，行业红利释放与竞争优势深厚，看好未来销售额增长空间。公司享受保温杯在社交营销下属性转型的行业红利，同时凭借生产及供应链优势，与海外大客户深度绑定，订单量实现高增，未来产能持续开拓，看好长期增长空间。我们预计公司2024 年~2026 年营业收入分别为22.9/28.6/34.7 亿元，同比+29%/25%/22%，归母净利润分别为5.8/7.2/8.6 亿元，同比+24%/23%/20%，对应24 年PE 为12.5，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：保温杯属性转型不及预期、竞争加剧风险、汇率波动风险、股价大幅波动的风险。