事件：

    　　嘉益股份发布20 23年年度报告，2023年公司实现营业收入 17.75 亿元（同比+40.96%）；归母净利润4.72 亿元（同比+73.60%）；2023 年Q4公司实现营业收入5.47 亿元（同比+29.21%）；归母净利润1.58 亿元（同比+51.55%）。

    　　点评：

    　　行业景气度上行，保温杯变为时尚快消品。全球保温杯主要消费市场在发达国家，户外产业发达的欧洲和北美市场分别占据约25%的市场份额，催生了Stanley、Yeti 等国际知名品牌。不锈钢保温杯较一次性容器更具环保属性，在户外运动、旅游、休闲和社交方面的属性越来越多；品牌、设计、联名和价值理念等不断刺激发达国家消费者，产品的替换速度、复购率出现了质变，保温杯从单纯的耐用消费品升级为时尚、潮流和具备社交价值的时尚快消品。

    　　单品售价提高，毛利率不断改善。2023 年公司金属制品实现营业收入17.25 亿元（同比+40.33%），销量为3812.95 万只（同比+17.64%），平均单只售价45.2 元，较2022 年单只售价37.9 元，增加7.3 元/只；毛利率为40.65%，同比增加7.10pct。

    　　加强产品研发和供应链管理，核心客户合作粘性增强。公司经营模式为聚焦国际保温杯知名品牌提供OEM、ODM 代工生产，专注开拓海外市场。国际大客户对供应商选择非常谨慎，一般进入供应链后不会轻易变动，由于保温杯个性化、多场景的消费特点，需要供应商具备快速研发、设计能力，快速生产起量和品控能力等。公司掌握多种超薄不锈钢加工技术和多项外观设计专利，持续投入自动化和智能化设备，柔性生产能力和效率不断提高，有助于强化公司合作深度。

    　　盈利预测：综合考虑公司产品竞争力和创新，我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为22.8/ 28.3/ 33.8 亿元，同比增长28.5%/ 24.1%/19.4%；归母净利润为6.0/ 7.1/ 8.9 亿元，同比增长27.3%/ 17.5%/25.9%。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：原材料上涨，汇率波动加大，业绩预测和估值不达预期