事件：公司发布2024年第三季度报告，业绩实现高增长公司发布2024 年第三季度报告，2024 年前三季度实现营业收入19.85亿元，同比增长61.60%；实现归母净利润5.31 亿元，同比增长69.20%；实现归母扣非净利润5.25 亿元，同比增长61.70%。单季度来看，2024Q3实现营业收入8.21 亿元，同比增长42.79%；实现归母净利润2.14 亿元，同比增长41.77%；实现扣非归母净利润2.13 亿元，同比增长34.13%。公司三季度业绩增长主要系境外客户订单增加所致。

    汇率变动影响下，三季度盈利能力略有下滑

    2024 前三季度毛利率为39.54%，同比提升0.17pct；第三季度毛利率为39.35%，同比下降0.67pct。2024 前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.85%3.80%/3.24%/-0.21%，分别同比-1.00/-0.02/-0.33/+1.34pct；第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.65%/3.62%/3.39%/1.35%，分别同比-0.82/+1.08/+0.68/+1.30pct。管理费用率提升主要系公司经营规模扩大、管理人员增加以及嘉益越南前期运营费用投入所致；研发费用率提升主要系研发直接投入及职工薪酬增加所致；财务费用率提升主要是汇率变动所产生汇兑损失所致。2024 前三季度归母净利率为26.75%，同比提升1.20pct；第三季度归母净利率为26.03%，同比下降0.19pct。

    公司发布2024 年限制性股票激励计划，建立长效激励机制10 月1 日，公司发布2024 年限制性股票激励计划（草案），公司2024 年限制性股票激励计划拟向激励对象授予限制性股票119.37 万股，约占激励计划草案公告时公司股本总额的比例为1.15%。激励计划首次授予的激励对象总人数为234 人，包括公司公告激励计划时在公司任职的核心管理人员及核心技术（业务）人员，其中本次激励对象包含越南基地核心骨干及外籍员工2 人。公司发布激励计划能够进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，共同关注公司的长远发展。

    投资建议

    保温杯需求持续旺盛，且公司优质客户助力发展。公司产品结构丰富多元、产能扩产提供支撑，预计后续业绩有望继续增长。我们预计公司2024-2026 年营收分别为27.44/32.61/37.37 亿元，分别同比增长54.5%/18.8%/14.6%；归母净利润分别为7.50/8.99/10.37 亿元，分别同比增长58.9%/19.9%/15.3%。截至2024 年10 月29 日总股本及收盘市值对应EPS 分别为7.22/8.65/9.98 元，对应PE 分别为17.43/14.54/12.61倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    国际宏观经济下行风险，国际贸易摩擦风险，原材料价格波动风险，人民币汇率波动风险，大客户集中风险。