本报告导读：

    宝可梦电影、游戏将于9月陆续上线，公司卡片收入有望在短期内爆发；长期来看，目前公司已推出205 款宝可梦卡片，与全图鉴相比仍有80%开发空间。

    投资要点：

    宝可梦电影 、游戏上线有望促进公司卡片销售，维持目标价83.76元。

    鉴于此前《Pokemon GO》《大侦探皮卡丘》等头部作品推动当期衍生品销售额爆发，我们认为9 月两部宝可梦IP 大作的上线有望促进卡片等衍生品销售，公司作为《宝可梦加傲乐》在国内市场的独家代理商将充分受益。我们维持此前盈利预测不变，预计2021-2023 年EPS分别为1.35/2.06/2.88 元，维持目标价83.76 元，维持“增持”评级。

    事件：《宝可梦：皮卡丘和可可的冒险》将于9 月10 日上映，7.3 分豆瓣评分远高于此前大陆市场上映的3 部宝可梦IP 电影；由腾讯天美工作室开发的5V5 MOBA 游戏《宝可梦：大集结》将于9 月22 日登陆iOS 和安卓移动端，截至目前预注册人数已突破500 万。

    在百余部作品推动下，宝可梦IP 衍生品市场规模达5000 亿。宝可梦IP 拥有25 年历史，截至目前已推出百余部游戏、动画、电影作品，其中2016 年发布的现象级AR 手游《Pokemon GO》推动宝可梦IP 衍生品大规模流行。根据Statista 与WikiMili 数据，截至2021 年1 月宝可梦IP 累计收入超过1000 亿美元成为全球最赚钱的IP，其中衍生品贡献了760 亿美元，折合人民币近5000 亿元。

    卡片是衍生品中的重要品类，公司卡片矩阵仍有至少80%开发空间。

    游戏动画作品中的战斗、收集、交换基因使宝可梦成为最受欢迎的卡片IP 之一，898 种精灵、18 种属性、8 大地区的丰富度激发玩家收集欲望。根据卡片嘉年华、宝可梦博士数据，目前公司已推出三个系列合计205 款宝可梦卡片（不同系列卡片有部分角色重合），与全图鉴相比仍有约700 种精灵未覆盖，开发空间十分广阔。

    风险提示：疫情反复风险，大客户流失风险，汇率波动风险。