本报告导读：

    7-8月疫情反复致使2021Q3单季度业绩短期承压，但从长期来看，宝可梦卡片等IP衍生品仍有巨大开发空间，大型室内游乐园增长可期，看好公司未来成长空间。

    投资要点：

    维持“增持” 评级，维持目标价 83.76 元。7-8 月疫情反复导致暑期旺季业绩略低于预期，考虑到10 月以来疫情反复，我们下调2021-2023 年EPS 至0.92/1.52/2.27 元（前值为1.35/2.06/2.88 元），给予公司2022 年55X PE，维持目标价83.76 元，维持“增持”评级。

    事件：公司公布2021 年三季报，前三季度实现归母净利润4558 万元，同比增长113.2%，实现扣非后归母净利润4271 万元，同比增长47%；Q3 单季度实现归母净利润1442 万元，同比下降28.6%。

    宝可梦卡片新系列发售，未来仍有巨大开发空间。游戏动画作品中的战斗、收集、交换基因使宝可梦成为最受欢迎的卡片IP 之一，898 种精灵、18 种属性、8 大地区的丰富度激发玩家收集欲望，粉丝群体亦以青年为主。截至目前宝可梦IP 已推出四弹合计273 款卡片，其中上线于9 月24 日的第4 弹卡片在前作基础上推出“合体系统”，新款式+新玩法有望促进公司卡片销售。长期来看，现有卡片矩阵与全图鉴相比仍有超过600 种精灵尚未覆盖，未来开发空间十分广阔。

    公司积极投放优质设备、自建沉浸式乐园，未来业绩释放可期。2021年前三季度公司加大对自建门店及终端设备的投资，使得投资活动产生的现金净流出同比增长225%至7785 万元，筹备已久的东莞环游·运动嘉年华亦于10 月1 日正式开业，未来业绩释放可期。

    风险提示：疫情反复风险，大客户流失风险，汇率波动风险。