核心结论

    　　国内领先的3C 智能制造装备厂商。公司成立于2006 年，深耕自动化、智能化设备领域，主要服务于信息和通信技术等领域客户，为国内领先的3C智能制造设备商。公司主营业务包括智能制造设备（检测类设备和制程类设备）、专用配件、技术服务，21 年收入占比分别为78.3%/13.5%/8.3%。

    　　传统主业：消费电子需求有望企稳复苏，3C 设备业务迎拐点。公司3C 智能设备主要应用于移动智能终端（手机、平板等）、OLED 等产品的制造、检测环节。华为此前是公司第一大终端客户，2019 年营收占比高达74.6%。

    　　随着18 年中美贸易摩擦开启，主要客户手机业务持续收缩。叠加2021 年开始消费电子领域需求持续低迷，公司营收逐年下滑，2020/21/22 前三季度营收分别同比下降15.0%、8.7%、17.6%。目前消费类需求逐步见底企稳，随着终端需求逐步复苏，3C 设备业务有望企稳改善，传统主业迎来业绩拐点。

    　　新兴业务一：能源相关业务有望取得阶段性成果，实现0-1。国内新能源市场快速增长，能源巨头优先选择本土供应链，公司有望进入新能源供应链。

    　　根据22 年公司披露文件，公司将围绕客户在车载和能源领域进行新业务拓展，我们预计23 年能源相关业务有望取得阶段性进展，贡献主要增量收入。

    　　新兴业务二：MLCC 业务于22 年底投产，定位差异化产品。根据CECA 数据，22 年全球MLCC 市场规模约1204 亿元，国产替代空间广阔。公司21年投资2.5 亿元建设MLCC 业务。公司定位于差异化产品，重点开发高附加值的中高压以及高频微波产品，部分产品启动量产，23 年有望实现批量销售。

    　　盈利预测：预计22-24 年归母净利润分别为-0.43、0.68、1.78 亿元。考虑公司传统主业3C 设备企稳复苏，能源、MLCC 新业务有望实现从0-1 突破，给予24 年25 倍PE，对应目标价19.50 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：MLCC 业务进展不及预期风险；公司收入持续下降风险；消费电子复苏不及预期风险；公司税收优惠政策变化风险；依赖单一大客户风险。