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申菱环境(301018)机构评级研报股票分析报告

 
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申菱环境(301018):上半年各版块业务表现亮眼 液冷产品实现翻倍以上增长

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2022-08-30  查股网机构评级研报

  各版块业务表现亮眼,克服疫情等不利影响。公司22 年上半年实现营收10.8 亿元(同比+60%),净利润1.03 亿元(同比+60%),销售毛利率27%,销售净利率9.7%。

      二季度实现营收6.5 亿元(同比+35%),净利润0.66 亿元(同比+11%),销售毛利率27%,销售净利率11%,公司各业务板均取得突破和进展。

      各版块业务进展良好,液冷产品同期实现翻倍以上增长。1)数据服务产品:

      数据服务产品2.63 亿元(同比+42%),同时在该业务领域的工程服务及材料等其他产品增长约386.22%,整体数据服务领域业务增长约72.61%。公司液冷温控系统营收同比+110%,实现海外大型液冷客户规模化交付。(除H 公司外营收同比+80%,公司品牌能力进一步增强);2)工业空调:同比增长51%(含工程服务增速更高),主要受益于特高压电力等产品。报告期内公司持续推进储能系统和大客户的定制联合研发,目前已经取得了较大的突破和进展,有望在未来实现营收快速增长;3)特种空调:板块整体营收同比增长超99%,(其中,特种空调营收同比增长13.18%,工程服务及材料等其他产品增长约853.68%)主要受益于医院解决方案等新场景的落地;4)光储热业务:公司新成立热储公司,借助在工业特种领域应用技术积累,以及光伏发电/制热、储电储热等多种技术和产品的开发整合,提供热泵及光储热一体化产品。

      毛利率同比小幅下降,净利率环比一季度进一步增长。报告期内公司仍面临大宗商品涨价压力,二季度毛利率27%较同期下滑3.84pct,净利润10.5%,同比下滑2.07pct,环比提升2.24pct;公司盈利水平已经实现同比逐季提升趋势,随着大宗商品压力减轻,盈利能有有望持续增强。

      风险提示:原材料继续上涨,下游开工不及预期,疫情反复影响施工。

      投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。

      考虑到公司新业务进展尚未完全落地大规模出货,基于谨慎性原则,我们暂维持盈利预测,预计公司2022-24 年收入分别为26/38/54 亿元(同比+43%/48%/42%) , 净利润分别为2.5/3.7/5.2 亿元( 同比+78%/49%/40%),对应PE=45/31/21 倍,看好传统业务的增长以及新业务的增长潜力,维持“买入”评级。

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