事件：仕净科技发布2022年三季报，前三季度实现营收10.43 亿元，同比增长114.96%；实现归母净利润5828 万元（扣非后5172 万元），同比增长75.76%（扣非同比增长102.16%）。

    　　受益于光伏行业高景气度，公司业绩持续快速增长。Q3 单季度实现营业收入3.70 亿元，同比增长126.45%；实现归母净利润1752万元，同比增长145.22%。前三季度公司毛利率为26.44%，同比减少1.27pct；净利率为5.76%，同比减少1.12pct。受益于光伏行业的高景气发展，推动了公司光伏废气设备的持续增长。作为光伏行业制程污染防控的龙头企业，公司服务的客户覆盖2021 年全球光伏组件出货量前10 名中的8 家。

    　　应收账款持续增加，Q3 计提大额信用减值损失。随着公司业务规模的扩大，公司应收账款规模也随之增加。截至22 年9 月末，公司应收账款12.37 亿元，较年初增加3.60 亿元，前三季度合计计提减值损失4792 万元，其中Q3 计提2432 万元。公司下游行业主要为光伏企业，近几年，由于国补发放较慢、行业扩产对资金需求较大等因素，光伏企业资金周转周期较长，影响了公司的销售回款进度。公司也将采取多种手段降低应收账款占比，避免坏账风险。

    　　募投项目延伸产业链，提升公司盈利能力。10 月公司通过定增募集不超4.2 亿元，公司本次募集资金投资项目之数字化、智能化不锈钢特氟龙风管生产项目、年减排万吨级CO2 和钢渣资源化利用项目以及补充流动资金。不锈钢特氟龙风管生产项目达产后，公司将形成年产不锈钢特氟龙风管40 万平方米的生产能力，实现制程污染防控设备在上游产业链的延伸，提升公司自身盈利能力。而“年减排万吨级CO2 和钢渣资源化利用项目”能够实现在减排CO2 的同时形成60 万吨复合矿粉的生产能力，将钢渣微粉变成可替代水泥熟料的产品，达到节能环保和循环经济的双重目的，进一步拓宽公司业务范围，提升盈利能力。

    　　股权激励计划彰显公司发展信心。10 月公司公告2022 年第二期限制性股票激励计划（草案），其中首次授予645.30 万股，预留21.36 万股，授予价格为17.16 元/股。激励计划考核年度为2023-2024 年两个会计年度，以2021 年营收或净利润基数考核，最高的考核目标为23/24 年营收增速不低于105%/163%；或净利润增速不低于118%/180%。第二期的股权激励考核业绩目标显著高于第一期，彰显公司对未来高速成长的信心。

    　　投资建议： 预计公司2022-2024 年公司归母净利润分别为1.19/2.41/3.53 亿元，对应EPS 分别为0.89/1.81/2.65 元/股，对应PE 分别为42x/21x/14x。公司是光伏制程污染防控的龙头企业，未来有望随行业扩产加速发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：光伏行业发展不及预期风险；项目建设进度不及预期的风险；应收账款坏账的风险；行业竞争加剧的风险