投资要点

    　　事件：公司接连公告收到项目中标通知书。

    　　累计中标订单金额超27.72 亿元，验证公司一体化模式&产业链延伸能力。2023 年以来，公司接连公告中标：1）广西梧州10GW 光伏电池配套系统项目，累计金额达6.57 亿元。此项目分为纯水系统、废气系统、特气&化学品系统、生产工艺配套系统等，金额分别为4,300 万元、5,300万元、12,615 万元、43,500 万元，累计金额超6.57 亿元，单GW 价值量达6571.5 万元，是公司继2021 年接连中标2 亿元（单GW 价值量5000 万元）/3.1 亿元（单GW 价值量6200 万元）综合配套大单后再次向一体化系统模式转变的验证。2）阿特斯阳光电力（泰国）年产5.3GW组件扩产项目工艺配套系统，项目总额1.57 亿元。此项目包含纯水系统、工艺配套系统等，金额分别为2,295 万元，13,450 万元，累计金额达1.57 亿元，单GW 价值量达2970.8 万元，本项目标志着光伏组件成为公司一体化系统设备大规模应用的又一增长点。3）安徽宁国新能源高端智能制造产业园废气设备、纯水设备、特气化学品设备、废水设备等EPC 项目，金额达195,749.00 万元。该项目系公司近年来承接的最大体量项目，不仅彰显了公司在光伏新能源领域的市场地位及工艺配套一体化产品的竞争力，同时有利于公司进一步积累大型EPC 项目经验。

    　　光伏制程污染防控设备龙头，单位价值量有望提升成长加速。公司凭品牌、技术、成本优势巩固光伏电池制程废气治理设备龙头地位，工艺优势体现在良好解决氮氧化物，氢氟酸，硅烷的同时保证生产的安全性、稳定性。受益于光伏电池扩产加速，同时新技术路线&一体化品类扩张将有望带动公司单位价值量5~11 倍提升。

    　　第二曲线打开，新成长+现金流改善可期。公司积极衍生光伏电池下游产业链，同时探索水泥固碳千亿新市场。1）光伏电池片：拟建设年产24GW 高效N 型单晶TOPCon 太阳能电池项目，一期18GW 总投资75亿元，计划2023 年4 月开工，11 月投产，是公司依托机电系统设计经验切入下游电池片领域的战略拓展。2）水泥固碳&钢渣资源化：矿粉市场规模超千亿，公司首个项目已于2022 年11 月投产，建成后可低成本捕集烟气CO2&钢渣资源化利用&制备低碳建筑材料。共赢而非成本，水泥&钢铁企业经济+排放解决双受益。

    　　盈利预测与投资评级：光伏景气度上行，水泥固碳进展顺利，考虑电池片业务贡献，我们维持公司2022-2024 年归母净利润预测0.90/2.40/13.01亿元，同增55%/167%/441%，对应68、25、5 倍PE，光伏电池片+水泥固碳业务衍生空间大，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 电池片扩产不及预期，订单不及预期，现金流风险。