事件：根据公司中标公告，公司与资阳建工、中国一治以及上海电子工程设计研究院组成联合体单位，中标成渝双城经济圈资阳市新能源产业园、可再生能源产业园等多个项目，中标总金额40.3 亿元，中标工期9 个月，其中公司主要负责废气/废水/纯水处理及特气化学品等机电配套一体化设备的安装工作，中标金额24.2-26.2 亿元，占比60-65%。

    　　一体化环保设备龙头企业，在手订单饱满助力业绩高增。作为环保设备龙头厂商，在本轮光伏扩产潮以及电池高环保标准驱动下，公司由单一环保设备供应商向一体化治污设备供应商转型。根据公司中标公告，本次联合中标产业园建设项目彰显公司在大型产业综合配套项目的领先优势，有望作为标杆项目提升一体化设备客户认可度。展望24 年，随着N 型电池扩产持续、公司一体化治污设备渗透率持续提高，公司在手订单充裕。根据公司于深交所互动易的回复，截至23 年10 月公司已公告新增中标项目总金额超50 亿元，考虑本次联合中标项目，公司在手订单超70 亿元，有力保证24 年设备业务放量规模。

    　　高低效电池价差或将拉大，公司TOPCon 盈利优势有望凸显。根据公司于深交所互动易的回复，公司一期18GW TOPCon 已于23 年12 月28 日出片。根据Solarzoom，当前高低效N 型电池价差仍维持4 分/W，若春节后终端补库需求回暖，高效电池供给紧张局面有望加剧，较低效电池的溢价差距或将拉大。公司电池效率与非硅成本行业领先，需求回暖后盈利优势有望凸显。

    　　盈利预测与投资建议。预计23-25 年归母净利2.4/7.9/10.9 亿元，给予24 年10 倍PE 估值，对应合理价值55.16 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。产业链价格大幅波动；公司技术创新速度不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动风险等。