2025 年业绩预告超预期，成长加速

    　　2025 年公司预计实现归母净利润3.83-4.32 亿元，同比增长105-131%，扣非净利润3.77-4.25 亿元，同比增长105-131%。

    　　取中值测算，预计公司2025Q4 实现归母净利润1.65 亿元，YOY+147%，QoQ+58%；扣非净利润1.62 亿元，YOY+146%，QoQ+55%。

    　　业绩增长主要原因为：公司持续加强企业管理和研发投入，通过调整产品结构、技术攻关、工艺优化、降本增效等多方面措施，让效益在供、产、销各个环节中充分发挥作用。在业务方面，公司制定差异化的营销策略，有效提升产品竞争力。

    　　公司开拓数据中心、eVOLT 市场等新市场。在人工智能数据中心和eVOLT市场，公司积极与行业头部客户开展技术交流和项目对接，深度了解新行业对电路保护器件的新要求，开发符合行业应用和客户需求的产品。

    　　新能源车领域之外，激励熔断器也有望应用于储能市场。在新能源汽车领域，随着电路保护要求提高，针对新增的主动控制保护需求，公司开发的激励熔断器（高速电路开断器）和智能熔断器（智能高速电路开断器）渗透率持续提升。在储能市场，公司提供包括pack、高压箱、PCS 等不同位置的保护方案，备战2000V 储能系统应用的产品，同时开发储能专用的激励熔断器为客户提供更有竞争力的产品解决方案。

    　　开展套期保值业务，规避原材料波动风险。公司开展商品期货套期保值业务旨在规避铜、银等原材料价格剧烈波动对公司生产经营带来的不确定风险，充分利用期货市场的套期保值功能，促进产品成本的相对稳定。

    　　投资建议

    　　相比上一次盈利预测（2024 年9 月），公司收入、利润增长均超预期，我们上调25、26 年公司归母净利润至4、5.2 亿元（此前预测2.7、3.7 亿元），预计27 年实现归母净利润6.4 亿元，调高至“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨、新能源需求增速不及预期、海外市场开拓不及预期、新产品进展不及预期、业绩预告仅为预测值，具体以年报为准。