投资要点

    事件： 润丰股份发布 2022年度业绩预告，公司预计 2022 年实现归属于上市公司股东的净利润14.50 亿元—16.00 亿元，同比增长81.31%-100.07%；实现扣除非经常性损益后的净利润为14.60 亿元-16.10 亿元，同比增长82.96%-101.75%；实现基本每股收益5.25-5.79 元/股。

    其中2022 年Q4 实现归属于上市公司股东的净利润1.44 亿元-2.94 亿元，同比下降59%-16%,环比下降66%-30%。2022 年Q4 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性净利润1.47 亿元-2.97 亿元，同比下降58%-16%，环比下降65%-29%。

    受益于2022 年全球农化行业高景气延续，以及公司在全球营销网络深化和不断完善，公司在2022 年内实现主要产品的销量提升、价格上涨，公司业绩同比上涨。

    维持“增持”的投资评级。润丰股份是全球非专利性农药行业领先企业，公司业务全球化运营，拥有80 多个业务覆盖国家以及60 多个海外子公司，目前公司已经成长为国内农药出口第一大企业。从业务上看，公司构建从原药制造、制剂制造到下游终端市场的全球品牌渠道铺开的完整农化产业链。在上游原药制造端，目前公司研发管道中的过专利期的重要活性组分7 个，将过专利期的重要活性组分3 个，公司现有原药新产品处于投产、设计、开发等不同阶段。在下游的制剂营销方面，公司通过全球登记和全球化的市场扩展持续优化完善全球的制剂营销网络，在不同国家内实现市场占有率不断提升。以最新股本2.77 亿股计，我们调整润丰股份2022-2024 年EPS 分别为5.46、6.27、7.56 元，维持“增持”评级。

    风险提示：原药活性组分开发不及预期的风险；原材料价格波动的风险；制剂产品价格下降风险、市场拓展不及预期风险。