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    　　TAC 膜项目稳步推进，产业链协同助力国产替代。2023-2026 年，公司、三利谱光电科技、天津显智链对安徽吉光子公司先后出资2.4、0.5、0.4 亿元，分别占比56.5%、11.5%和9.2%。安徽吉光作为天禄科技TAC 膜项目的实施平台，公司前瞻性联合京东方及三利谱发展高端膜材料，助力面板产业链自主可控。安徽吉光已于2025 年6 月取得建筑工程施工许可证，主要设备将于2026 年上半年陆续进场调试，实验室阶段TAC 膜已送往下游偏光片厂和面板厂进行检测。

    　　动向解读

    　　公司立足于显示面板行业，发展第二成长曲线高端膜材料。公司成立于2010 年，公司产品为导光板，是液晶显示设备用背光模组的核心部件之一，终端应用于液晶电视、平板电脑等领域。2023 年公司成立子公司安徽吉光新材料公司，用于研发、生产TAC 膜，TAC 膜是显示面板中偏光片的重要原材料。2025H1 公司实现营业收入 2.97 亿元 同比下降 8.40%，主要产品除笔记本电脑类导光板业务收入略有增长外，台式显示器类、液晶电视类导光板业务收入有所下降，与细分品类下游出货量趋势基本一致。毛利率方面，公司导光板业务的毛利率为19.86%，同比上升 1.35 个百分点，主要是由于原材料MS、PMMA 板材和粒子市场价格处于下行周期。

    　　TAC 膜国产化需求迫切，公司有望受益于进口替代。TAC 膜供应商主要有日本富士胶片和柯尼卡美能达、韩国晓星化学、中国台湾达辉和日本瑞翁，富士胶片、柯尼卡美能达、瑞翁合计约占全球市场的80%，其中日本厂商富士胶片和柯尼卡美能达约占全球市场的75%。下游需求方面，根据公司投资者关系活动记录公告，2025 年TAC 膜需求量达12.29 亿平方米，超过70%面板产能在中国大陆，偏光片预计整合后70%产能在中国大陆。TAC 膜占偏光片膜材成本的比例超过50%，是影响偏光片企业盈利能力的关键材料，我们认为TAC 膜国产化需求迫切，公司有望优先受益于进口替代。

    　　风险提示

    　　行业竞争格局变化风险；下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险。