投资要点

    　　公司业绩进入增长期，三季度业绩大幅增长。根据公司公告，2021 年1-3 季度公司主营收入5.35 亿元，同比上升170.03%；归母净利润1.75 亿元，同比上升136.20%；扣非净利润1.66 亿元，同比上升134.14%。其中2021 年第三季度，公司主营收入1.47 亿元，同比上升813.03%；单季度实现扣非净利润5724.61 万元，同比上升1108.68%。公司营收盈利呈现爆发增长态势，表明公司业绩进入增长期。

    　　公司聚焦毫米波有源相阵控技术，精确制导产品已经形成突破。公司在毫米波有源相阵控技术领域深耕10 余年。目前，公司产品主要应用于精确制导、数据通信、雷达探测三个领域。在精确制导产品方面，公司已经获得突破，M03、R03 产品已经定型并实现规模化生产，预计新产品X03 定型后，也将实现批量生产。公司精确制导产品的放量是公司未来业绩增长的重要驱动因素。

    　　研发驱动+客户深度合作，是公司竞争力和后续订单增长保证。公司的竞争优势来源于公司长期对研发的重视，以及与下游主要客户长期的密切合作。公司在新型号研制初期就深度介入项目研发过程中，确立了自己的竞争优势。伴随下游客户新型号的陆续定型，公司在手订单总额已经达到22.94 亿元。此外，目前公司在研型号11个，涉及精确制导、数据通信、雷达探测，预计配套下游型号定型时间从2021 年到2025 年，丰富的型号项目储备将推动公司业绩持续增长。

    　　毫米波有源相阵控技术民用领域应用场景广，5G 通信、智能汽车是公司未来亮点。

    　　毫米波有源相阵控技术有传播性能强、探测清晰度好、多目标跟踪、可靠性高等优点，适应小尺寸平台安装，因此在民用领域的应用场景也非常广泛。例如：在5G 通信、天基互联网、智能汽车、无人机等发展前景广阔的新技术领域，毫米波有源相阵控技术都有广阔应用前景。5G 通信、智能汽车等领域将是公司未来新亮点。

    　　投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。公司是A 股市场较稀缺的毫米波相阵控技术投资标的，公司精确制导产品订单和后续丰富的储备型号保证了业绩持续增长，我们预计公司2021、2022、2023 年的EPS 分别为3.00、5.66、8.21 元，对应的PE 分别为86、46、31 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：1、新型号定型进度不及预期；2、新产品交付进度不及预期。