事件：

    公司27 日晚公告了2021 年第三季度报告，公司前三季度营收13.73 亿，同比+50.5%，归母净利润1.48 亿，同比-4.5%，扣非归母净利润1.35 亿， 同比-8.0%。

    我们点评如下：

    点评：

    1、受安卓市场调整和诸多外部因素影响，Q3 业绩低于预期。

    公司Q3 营收4.19 亿，同比+22.0%，实现归母净利润0.32 亿元，同比-35.8%，扣非归母净利润0.31 亿，同比-31.8%。经测算，前三季度毛利率28.2%，同比-5.7pcts，净利率10.8%，同比-6.2pcts；Q3 毛利率23.5%，同比-9.5pcts，净利率7.7%，同比-7.0pcts。公司前三季度营收基本达到此前指引下限，而利润低于指引下限，主因Q3 安卓手机整体需求不振和9 月限电影响公司整体产能稼动率，进而影响产品价格和毛利率，而人力成本亦有所提升。

    2、Q4 盈利将迎环比增长，长线份额提升仍是公司成长主线。

    展望Q4，随着限电影响减弱及下游O/V/S 等客户订单需求环比提升，公司产能稼动率望逐步恢复，且公司通过与东莞骏达的协同整合打开京东方更多产品线，在京东方及三星显示等屏厂客户份额亦将进一步提升，从而推动业绩环比改善。

    展望明年，公司东莞骏达松山湖厂区以及湖北黄石厂区产能持续扩充，公司用于2.5D 手机盖板、可穿戴及平板盖板的产能规模有望大幅提升。另外，公司3D 前盖板已经开始出货，未来有望向需求更大的3D 后盖延伸带来增量空间。

    在终端客户方面，公司在保持O/V 客户份额的基础上将继续扩大对M/S/H 等客户的出货量；在屏厂客户方面，预计公司明年在京东方及三星显示等客户的份额有望持续提升，此外，公司供给和辉的可穿戴盖板亦将放量。而中长线来看，公司在大股东体系的赋能之下，在北美客户的布局是重要看点，长线份额提升仍是公司成长主线。

    3、投资建议：维持“强烈推荐-A”投资评级

    公司深耕玻璃盖板行业，技术、管理和良效率优秀，后续品类及客户扩张逻辑清晰，且大股东立讯体系背景也有望赋能，公司具备跻身行业第一梯队的潜力，长线份额提升弹性可观，我们看好其长线成长空间。考虑到Q3 行业需求不振、竞争加剧以及限电等因素导致业绩短期承压，我们调整公司21/22/23 年收入为18.5/26.0/38.0 亿元，归母净利润为2.00/2.80/4.00 亿元，对应EPS 为2.50/3.51/5.00 元，对应PE 为57.7/41.2/28.8 倍。考虑公司当前规模、核心竞争力和未来长线份额提升空间，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：客户相对集中风险；产品技术升级风险；竞争加剧风险。